净利润增幅位于一季报公布的业绩预告区间上半区（20%-50%），超出市场预期。
    事件点评
    上年同期退税收入较高，净利超预期尤为可贵。公司本期营业利润和净利润的差异主要来自于增值税退税的营业外收入，合计0.50 亿元。上年同期收到大量2012 年的增值税退税，合计0.58 亿元，显著高于正常情况。公司本期净利润在较高的同期基础上仍实现了超预期的增速，尤为可贵。
    新产品改善收入结构，公司成功战胜下游周期。市场此前定位公司业务模式为“通过新开工项目实现收入增加“，担心新开工项目减少会对公司收入造成压力。公司本期收入增长高达34%，我们预计施工软件等新产品成为主要拉动因素，证明业务模式已进入”利用传统业务客户及渠道资源推广新品“的崭新路径，将有望增强其抵抗下游周期性风险、持续增长的能力。我们预计今年公司新产品收入贡献有望超过30%。
    费用管控效果明显。公司营业利润率自上年同期的28.3%提升至31.9%，侧面印证公司人员数量没有较大增幅，后续费用增长压力不大。
    电商平台推广势头良好。公司建材B2B 电商平台“旺材网”预计于今年8~9月上线，西安招商会即将按计划展开。公司依托电商平台整合金融服务切中用户刚需，传统业务客户资源和行业经验协同效应明显，盈利模式丰富且空间巨大，后续发展值得期待。
    财务与估值
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.91 元、1.29 元和1.75 元， 对应当前价格PE 分别为29、21 和15 倍，参考业务特性可比公司估值，维持给予公司2014 年42 倍PE 估值，对应目标价38.36 元，维持“买入”评级。
    风险提示：电商平台业务进度落后于预期；下游固定资产投资波动的风险。