2014 年一季度柳工实现了23.2%的毛利率（较去年同期上升了3.8个百分点），这在很大程度上贡献了该季度净利润36%的同比增速（尽管收入下降了7%）。业绩隐含2014 年二季度收入/净利润同比下降了22%/79%。柳工2014 年上半年完整业绩定于8 月28 日收盘后公布。
    投资影响
    我们将2014/15/16 年每股盈利预测下调了42%/7%/6%至人民币0.11 元/0.14 元/0.19 元，主要体现出毛利率假设（特别是2014 年假设）的下降。然而我们仍使用0.8 倍的2015 年预期EV/GCI 目标倍数（该板块的谷底水平），据此得到基于EV/GCI vs. CROCI/WACC 的12 个月新目标价格为人民币6.0 元（原为6.1元）。维持对柳工的中性评级。主要风险包括装载机/挖掘机收入增速和毛利率高于/低于预期。