我们在多篇行业专题报告中强烈推荐禽业股反转机会，其中益生股份量价齐升、弹性巨大，属于我们下半年核心推荐标的之一。其中从行业景气来看，由于寡头联盟效用较大，且现金流受限决定祖代鸡引种下半年同比难大幅提升，预计2014年引种100 万套左右，同比下滑50%，这是我们判断禽业股中期反转的重要逻辑基石。综合认为，禽业股当前机会是一轮中大级别的反转，而不是普通意义上的反弹，其行情横跨2014/15 年并有望延续到2015 年年底，因此行情的强度和高度有可能持续超越先前预期。（详见《畜禽链思考之六-八》）（2）近期益生涨幅过大，大家很关心市值空间受限问题，我们认为安全边际下，益生股份潜在收益空间仍然超过50%，我们也上调目标价至18.72-20.8 元，继续强烈推荐。按照公司正常出栏规划，2015 年益生股份出栏2000 万套父母代鸡苗和2 亿羽商品代鸡苗；而参照上述对于禽链景气预估和2011 年景气高点的单羽盈利，我们假设安全边际下，2015 年单羽商品代盈利1 元、父母代盈利5 元（2011 年景气高点是单羽盈利均是上述假设2 倍），则2015 年公司盈利将突破3 亿元。按照18-20 倍估值，公司市值空间将达到54-60 亿元（而2011 年公司市值超过50 亿，但当时产能却只有当前一半）。
    （3）2014 年下半年公司盈利将逐步体现，相关产品价格上升趋势将是股价向上催化剂。2014 年Q2 起公司核心产品鸡苗价格（父母代和商品代）大幅提升，从而导致公司Q2 业绩首次出现盈利近1000 万元。而2014 年下半年将继续受下游景气向好和祖代鸡联盟限产提价等影响，公司核心产品商品代苗（今日涨至
    3 元/羽）和父母代苗（联盟要求8 月提价至15 元/套，9-10 月涨至18 元/套）将持续向上且维持高位。
    考虑到供给端收缩超预期，我们上调2015 年盈利预测，我们预计2014-16 年EPS 分别为0.17、1.04、0.77元。鉴于禽链产能去化更为彻底、行业反转拐点确立，公司作为禽链上游公司，价格弹性大，将迎来持续1年以上的跨年度行情，维持公司至“买入”评级，目标价18.71-20.8 元，对应2015 年18-20xPE，强烈建议机构投资者继续买入，潜在获利空间超过50%。