公司2Q 净利润27.7 亿元、同比+143.9%，剔除REITS 同比约+47%。
    上半年业绩增长强劲，维持2014 年全年净利润同比+33%的预测公司公告业绩增长主要源自并表单位增加、业务规模扩大、投资收益提升及REITS。我们认为REITS 贡献净利润约10-12 亿是业绩增长主因，债券自营和创新业务亦贡献业绩增长。剔除REITS 公司上半年净利润同比约+41%，高于行业平均增速的32%。展望下半年，考虑到成交额放大、IPO 储备项目较多及创新业务稳健增长，我们维持2014 全年净利润同比增长33%的预测。
    资本中介业务快速增长+资金成本下降，助推业绩高增长
    公司1Q、2Q 总资产环比分别+6.5%和+18%，资产负债表依然快速增长。公司今年上半年短融平均成本5.11%，较去年下半年平均成本5.30%降近20bp。公司资本中介业务继续保持快速增长，截至上半年末融资融券余额376 亿元、接受质押股票市值472 亿元，分别环比增长12%和141%；融资融券增速慢于行业平均17%，我们预计高基数下未来增速略放缓；考虑到公司客户资产和综合金融服务优势，我们继续看好股权质押业务未来的强劲增长。
    估值：维持“买入”评级，维持目标价15.32 元
    我们维持公司14-16 年EPS0.63/0.74/0.82 元盈利预测，维持基于分部估值法推导得出的目标价15.32 元，对应2014E 1.80x P/B，维持“买入”评级。