游戏业务 5 月并表，《雷霆战机》贡献突出。去年公司启动收购爱乐游和方寸科技两大游戏资产，在今年Q2 完成并表，预计上半年贡献盈利近0.4 亿元，其中爱乐游的《雷霆战机》在3 月下旬正式登陆腾讯微信平台，并连续数月保持在畅销榜前5 位，最高月流水近3 亿元，市场关注度大幅上升，成为公司重要的品牌之一。我们认为，该产品的生命周期较长，全年贡献有望上亿，况且子公司与强势平台的合作关系将更加紧密更提高了竞争壁垒，而方寸科技尚有几款游戏推出，多个参股公司也在积极培育新品，未来几年游戏作为公司第二大主业具有良好的业绩持续性。
     拳头产品陀螺再度热销驱动内生高增长。在不考虑游戏并表的情况下，预计公司内生增速超过40%，打消了此前市场的忧虑，主要是源于今年Q2 伴随着动画片《战斗王之飓风战魂 2》的开播，衍生品陀螺实现热卖，预计目前出厂收入已超过2 亿元。随着下半年传统旺季的来临，公司合理规划产品投放，推进渠道重整，在去年神魄低于预期的基础上有望保持高增长，为实现股权激励目标奠定坚实基础。
     维持“买入”评级。在不考虑新收购情况下，维持3 年EPS0.78 元、1.02 元和1.29 元的预测，建议长期坚定持有。