自上市以来，公司业绩稳健增长，收入复合增速16.5%，净利润复合增速18.5%，季度毛利率和净利率基本稳定在30~40%和15~25%超高水平。
    需求方面：LED 照明和新能源推动薄膜电容行业加速增长。LED 照明行业大爆发，世界存量150 亿只节能灯和白炽灯灯座，以单只灯座使用0.5元薄膜电容来计算，全部替换新增75 亿元市场空间。IEA 预测全球新能源汽车销量在2015/2020 年将达到120/590 万辆，薄膜电容正替代铝电解电容成为新能源汽车平滑电容和滤波电容的主流应用，我们预计新能源汽车销量提升和汽车电子化加速普及将为薄膜电容在2017 年新增46 亿元市场空间。光伏和风电未来四年的新增装机容量将大幅提升，以每MW使用约2 万元薄膜电容来计算，2017 年有望新增27.5 亿元市场空间。我们预计2014 年全球市场空间164 亿元，2017 年市场空间246 亿元，CAGR为14.6%。
    供给方面：国际大厂日渐式微。国际薄膜电容大厂经营不佳，KEMET 薄膜电容业务毛利率约-6 ~3%，远低于法拉30-40%平均水平；德国EPCOS连年亏损，被TDK 元件事业部合并；松下的薄膜电容业务由于收入占比较小，在集团内部的话语权较差，发展缓慢。
    深度受益于中国和欧洲新能源汽车的爆发。公司是全球新能源用薄膜电容的主流厂商，（1）在中国市场，公司与比亚迪等国内厂商深度合作，2013年比亚迪贡献收入约100~200 万元；（2）在欧洲市场，根据产业链调研信息，我们认为随着欧洲同行的逐步退出和公司的强势崛起，公司或已切入欧洲主流汽车大厂供应链并实现稳定供货，后续成长可期。
    新能源业务深度布局。公司新能源业务收入2012 年4500 万元，2013 年1.1 亿元，2014 年Q1 约3500~4000 万元。公司目前正在稳步推进扩产并且购买9 万平米地块，我们预计公司第二轮资本开支和扩产计划即将开启。我们预计14/15/16 年公司新能源业务收入有望达到1.7/2.8/4.4 亿元。
    风险因素。光伏和风电新增装机量、新能源汽车销量低于预期的风险等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们预测公司2014-2016 年完全摊薄后EPS为1.51/1.77/2.18 元（2013 年为1.27 元），公司作为我国薄膜电容行业的龙头公司，在新能源汽车、光伏和风电和LED 照明行业的驱动之下将充分受益。参考同比公司估值水平，我们给予公司2015 年25 倍PE 估值，对应目标价44.00 元，首次覆盖给予“买入”评级。