投资要点：
    1、事件
    我们对法拉电子进行了跟踪，新能源用电容扩产项目将投产。
    2、我们的分析与判断
    随着新能源产业不断发展，IGBT、节能电力拖动技术、逆变技术蓬勃发展，风电/太阳能、混合动力汽车、电动汽车、电力机车拖动等对大功率、高频等新能源用薄膜电容器需求越来越大，预计市场即将爆发。
    风电、太阳能用逆变器、变频器市场正在启动，公司已切入艾默生、阳光电源等客户，预计未来随着新能源市场企稳回升，未来增长将加速。
    而汽车用电容器方面，薄膜电容主要用于电机驱动、直交流转换、电池管理系统等，以电机驱动电路为例，一般需要并联几只薄膜电容用于直流滤波，电池管理系统需要薄膜电容用于高频滤波等。特斯拉、本田FCX燃料电池汽车、新马六等引领了车用超级电容的风潮，由于超级电容具备储能、大电流快速充放电特性，主要配备在电池管理系统，以便和锂电池形成互补，在启动瞬间扮演汽车驱动系统主要动力源的角色，而在其他条件下充当的是辅助动力源的角色。除了辅助动力源作用外，其它几组车用电容均以薄膜电容为主，电池系统同样需要薄膜电容用以滤波。
    法拉电子目前虽然未生产超级电容，但是随着汽车智能化及电子化趋势延伸，汽车电路系统的电压、输出功率等大幅提升，关键器件对耐高压耐冲击能力的要求不断提升，加上薄膜电容器的体积及重量小、容量大、性能稳定、自愈性好，其替换整车中的铝电解电容器将成趋势，如丰田普锐斯二代用的就是薄膜电容器。我们预计，薄膜电容未来会成为新能源汽车的标配电容器，法拉电子和内新能源车排头兵比亚迪等厂商合作密切，公司产品已用于控制箱等，预计未来放量机会大。
    公司于2012 年投资1 亿多元用于新能源薄膜电容扩产，扩产项目海沧新厂区三期厂房已经建成并完成验收，目前进入工艺管线安装阶段，预计本月投入使用，投产后将新增3 亿uF 的新能源用薄膜电容器年产能，未来增长动力充足。2013 年，公司来自风电、光伏、新能源汽车等领域的营收增长142%，估测过亿元，预计随着新厂房投入使用，业务进入快增通道，初步预计2014 年新能源业务收入将超过2.8 亿元。
    公司老业务节能灯、LED 灯、家电用传统直流类簿膜电容器依然是公司的主导产品，预计新的电子消费品、家用电器和LED 光源等市场仍有待挖掘空间，预计老业务将保持平稳小幅增长。
    受益于成本控制及产品升级，2013 年公司综合毛利率约为38.2%，小幅上升，预计随着新能源用电容器占比提升，毛利率将大幅提升。由于公司管理能力强，费用率水平预计将持续稳定。在营收快速增长、毛利率大幅提升及费用率稳定的情况下，今年二季度起，公司业绩超预期概率极大。
    3、投资建议
    预计2014-2016 年实现营收约为14.4、15.8、17.5 亿元，EPS 分别是1.45、1.64、1.90 元，对应的PE 分别是18、16、14，维持推荐评级。