预计2季度水泥销量增速环比提升近9个百分点，达约11%，至6300万吨左右。受行业性需求疲软拖累，2季度均价较1季度高位有所回落，预计同比增约3元/吨，环比降约25元/吨；受益于煤炭价格低位运行，2季度吨毛利90元左右，环比降约5元/吨，同比增约16元/吨；吨净利约53元/吨，环比基本持平，同比增16元/吨。
    长期销量规划仍持续有增长。2015年公司计划销量要达到3亿吨，每年增量为2500-3000万吨，算上并购可能有望超过。2014年其资本支出计划85亿元，目前在建拟建产能投资超过90亿元；并购整合力度有所提升，1-5月份已完成3个收购，涉及水泥产能约800-900万吨。
    短期价格有下行压力，全年核心区域景气高位震荡。目前需求未见明显改观，供给协同维持价格高位在未来1-2个月次淡季中面临一定调整，预计价格仍有下行压力。从全年看，华东区域竞争格局良好，预计景气将高位震荡。投资建议：中长期看，环保治理、低标号水泥淘汰等政策进一步落地执行，将持续推进行业的去产能进程，水泥在盈利能力上相对于其他周期品的比较优势将进一步凸显。
    宏观经济偏弱、需求疲软的压力在公司2季度均价上有所反映，但总体而言，我们认为海螺仍是战略清晰、执行力强的卓越水泥企业，公司西部布局继续推进，并购整合、海外扩张、向骨料延伸均将贡献增长空间。预计公司2014~2016年EPS分别为2.37、2.73、3.14元/股，对应PE分别为6.9、6.0、5.2倍，维持“买入”。 风险提示：需求大幅下滑。