根据公告1-6 月份公司净利润同比增长90%左右，我们预计公司上半年实现净利润58.1 亿元左右，EPS1.09 元。其中二季度公司实现净利润约33 亿元左右，同比增长约60%左右，EPS0.62 元。
    价升量稳是业绩增长的主要原因。上半年，公司主要市场华东和中南地区高标号水泥价格延续了13 年四季度以来的高价位，同比分别上涨12.5%和16%左右，其中二季度分别增长2.5%和14.6%，受益主要销售市场价格高位，我们预计公司吨水泥价格同比上涨10%左右。销量方面，受西部新投产生产线和东部产能利用率提升影响，我们预计上半年公司日均出货量在70 万吨左右。
    三季度价格面临考验。下游需求疲软叠加天气因素，目前价格仍处在下降通道。随着中央和地方的各项微刺激政策落实三四季度水泥需求将较上半年有所回升。如果三季度价格不大幅下滑，旺季水泥价格有望快速修复。基于公司优势的成本竞争力，我们预计公司全年销量将保持12%左右的增长，显著高于行业平均。
    投资建议及评级
    我们预计公司2014 年收入676.95 亿元，同比增长22.5%，实现净利润123.08 亿元，同比增长25.4%，基本每股收益2.25 元。以目前价格计，对应PE 为6.9 倍，给予“推荐”评级。
    风险提示：基建投资不达预期，原材料成本大幅上升