点评：
    解锁条件较为苛刻，显示公司管理经营信心及决心。根据草案，各期解锁条件为以2013 年扣非净利润为基础，至2015/2016/2017 年扣非净利润年复合增长率均不低于20%，且不低于包含数字政通、用友软件及东软集团在内21 家对标企业扣非利润复合增速的75 分位值水平，考虑扣非净利润仍然将股权激励成本计算在内，纯粹严格考核内生业务增长的解锁条件较为苛刻，同时彰显公司在未来发展、管理经营方面的信心及决心。
    股权激励预期靴子落地，利益机制逐渐理顺。公司作为国有企业，员工激励问题一直为市场所关注，此次股权激励草案发布，意味着此前市场预期的股权激励靴子落地，虽然方案并未突破国企股权激励不超过股本1%上限的规定，但是随着国企改革进一步深化，我们预计后续股权激励方案将陆续出台，管理层与股东方之间利益机制逐渐理顺。
    “内生+外延”推进百亿目标不变。公司制定的2012-2016 五年规划，计划在2016 年实现营收规模达百亿元的目标。为实现该目标，有望通过智慧城市和传统业务内生增长，加上在IT 系统核心部件领域外延扩张和集团大股东资产注入的方式逐步实现百亿目标。股权激励方案落地，将激励公司核心团队向经营发展目标快速推进。
    风险因素：政府IT 资本开支进展低于预期；外延扩张进展低于预期；智慧城市进展低于预期；人员成本上升等。
    盈利预测及投资建议：维持公司2014-16 年EPS 为 0.85/1.05/1.21 元的预测。国内智慧城市投资市场空间巨大，IT 国产化战略目标明确，公司作为行业龙头企业必将充分受益。维持目标价38 元和“买入”评级。