一季报高于我们预期。部分投资者未考虑子公司慧点科技历年一季度收入与成本错配，低于这些投资者的预期。太极股份发布一季报，实现收入9.1 亿元，同比增长34%，高于我们一季报前瞻报告预测的13%；实现营业利润0.13亿元，同比下滑37%；实现归属于母公司所有者的净利润0.14 亿元，同比下滑23%，高于我们一季报前瞻预测的下滑32%。利润下滑的原因是子公司慧点科技并表，而慧点科技一季度亏损是历年的季节特性。假设慧点科技一季度亏损1000 万元，剔除其影响后利润增长29%。
    慧点科技的收入和成本错配影响一季报可找到佐证。一处佐证是：母公司报表中营业利润增长155%，利润增长144%，但合并报表后利润下滑。另一处佐证是：暂不考虑计入开发支出的人力费用，2014 年第一季度合并报表与母公司报表的人力薪酬差是4500 万元，去年同期为400 万元。薪酬差大幅增加与慧点科技有关联。
    一季报同时预告中报净利润增长-10%至20%，对应第二季度单季利润增速-5%至36%。
    毛利增速可观。2014 年第一季度毛利同比增速达到26%，较快的毛利增长起始于2013 年第二季度，反映合同改善。毛利率低可能与部分销售费用计入成本有关（2013 年年报披露直接销售费用纳入成本），投资者应继续观察2014年二季度的毛利率。
    2014 年利润预测有依据。2013 年净利润为1.77 亿元，推测慧点科技并表的利润贡献为0.33 亿元，其它部分为1.44 亿元。2013 年慧点科技全年净利润为0.46 亿元，预计2014 年为0.55 亿元、其它部分增长30%，合计2.38 亿元。
    当前利润预测尚未隐含其它并购预期。
    预计2014-2016 年收入为45.4、58.1 和71.5 亿元，净利润为2.4、 3.0 和3.6 亿元，每股收益为0.87、1.08 和1.33 元。维持“增持”评级。