全顺轻客、JMC轻卡、JMC皮卡及SUV销量各占约1/3。福特进一步增持B股至32%，为公司实际控制人。从公司的董事构成上看，不考虑3名独立董事，董事会中6席中有3席为福特汽车委派，2席为江铃集团提名，1席为长安汽车提名。福特汽车在公司重大决策上具有超过江铃集团和长安汽车的话语权。
    JMC轻卡受益于淘汰黄标车和排放升级JMC轻卡随着竞争力提升市场份额逐渐攀升，至2013年市占率达7.8%。淘汰黄标车各项措施中最重要的是地级市主城区限行，而公司产品主攻城市物流，将导致公司轻卡市占率提升。2015年1月1日，轻型柴油车与重型柴油车同时升级为国Ⅳ，公司国Ⅳ车型技术准备充足，有望在新一轮排放升级中抢占先机。
    2015年开始福特品牌车型重磅登场根据福特中国"1515战略"，公司将引入福特中型SUV Everest。福特SUV Everest将于2015Q2上市，预计售价为25-45万元，采用7座布局。我们判断其年销量有望达5-8万辆，假定单车利润3-5万元，Everest将每年贡献净利润15-40亿元，而公司2013年净利润仅为17亿元。福特全顺将切入MPV市场。公司将引进新一代全顺产品（J09），J09将有两款车型，据公开资料，一款为福特全新Tourneo custom，定位于中高端商务车，预计将于2016H1上市，一款为客货两用。预计福特Tourneo custom年销量有望达4万辆。
    SUV：新款驭胜S350上市后表现佳贡献销量增量
    公司新款驭胜S350于2013年9月全新上市，未来月销量有望维持在3,000辆左右，预计2014年驭胜销量有望超3万辆，同比增长超100%。公司逐步完善SUV产品线，自主开发的紧凑型汽油车SUV N330预计将于2016年左右上市。
    公司投资步入尾声并有良好的业绩与分红
    小蓝基地产能投资项目投资额21.33亿元，工程已完成80%，预计将于2014H2完工。在建项目较多已完成过半，新增折旧额较小。
    公司股息率保持在3%以上，2013年达到4.3%，分红良好。
    盈利预测与投资建议
    JMC轻卡受益于淘汰黄标车与国Ⅳ排放标准升级；同时，2015年开始进入福特品牌车型投放、爆发期。预估2014-2015年EPS分别为2.39、3.75元，对应PE分别为12、8倍，给予"强烈推荐"评级。
    风险提示：汽车行业销量不如预期风险；新车型上市不如预期风险；太原重汽亏损超预期风险；折旧超预期风险。