投资要点：
    投资建议：增 持，上调目标价32元。市场认为公司此次收购标的偏小，但我们认为此次收购不仅完全符合“锁定IP 资源”的投资思路，同时采用现金方案，不排除年内会有更大规模融资并购的可能性。由于光线传媒部分电影上映推后，预计2014-16 年EPS 分别为0.39（原0.50）、0.76（原0.65）和0.90 元。给予2015 年42 倍PE 估值，上调目标价至32 元，维持“增持”评级。
    与众不同的认识：市场认为2014 年是国产电影的小年，影视公司缺乏投资机会，但我们认为光线传媒电影作品仍有不少亮点。①《同桌的你》累计票房已达4.5 亿元，邓超《分手大师》、动画片《秦时明月》、陈可辛《亲爱的》将分别于6-9 月上映，《港囧》、《盗墓笔记》等大片将陆续开机；②联手七星娱乐成立上海明星影业，第一批好莱坞导演执导的电影和季播大剧将陆续开拍，主打国际市场。③计划投资100 亿元开发“中国电影世界”项目，正式涉足实景娱乐业务。
    引进风靡全球的真人秀节目《Rising Star》，转向大节目制作。目前大投资、大制作的综艺节目吸金能力已与历年电影票房冠军不相上下。《Rising Star》采用全程直播+互动APP 模式，预计将于四季度开播。大制作节目使公司与渠道谈判的主动权增加，将开启电视栏目“制作费+广告分成”的新盈利模式，收入弹性空间加大。
    催化剂：《分手大师》票房超出市场预期；再融资计划启动；《RisingStar》收视率超出市场预期等。
    风险提示：电影票房不达预期风险；电视剧价格下行风险等。