投资要点：
    投资建议：尽管中百集团2014PS0.3仍处行业较低水平，但考虑到后期的股权之争不确定性加大，公司渠道价值修复短期内或面临较大阻力；同时在较低的市
    场景气度下，公司目前经营仍面临较大压力；但考虑本次资产处置的一次性收
    益影响，我们调整中百集团2014-2016 年EPS 为0.40 元（原0.30 元）、0.35 元（原0.35 元）和0.40 元（原0.40 元），参考超市行业平均估值水平20X，我们给予公司2014 年PE20X，下调公司目标价及评级至8 元和“中性”。
    转让资产获得投资收益约1.07 亿元，增收当期业绩约0.1 元。公司2010 年在武汉江夏区投建商业购物中心，但该项目所在地由于拆迁工作进展受阻使项目无法进行。我们认为，本次公司将该资产转让并不影响公司主业经营，且本次资产转让将获得投资收益约1.07 亿元，预计将直接增厚2014 年当期业绩约0.1 元。
    武商联维护大股东地位意愿坚决，公司价值修复短期弹性不足：2014 年4-5 月间，武商联及华汉投资快速增持中百集团股权比例10.61%，截至5 月29 日，武商联及其关联方华汉投资合计持有中百集团股权比例增至29.99%，耗资预计约6.5 亿元。我们认为，武汉国资维持中百集团大股东地位的决心较大，我们判断中百股权之争或因此而重回僵持阶段，公司渠道价值修复短期弹性不足。
    新董事长上任，公司经营有望逐步改善：2014 年5 月，中百集团原董事长退休后其职位由原鄂武商总经理刘总接任，刘总之前在鄂武商旗下武商量贩任董事长及总经理较长时间，具备丰富的超市业务管理经验。此外，中百集团的经营情况处于自身的历史底部。我们判断刘总接任新董事长后，公司战略方向、经营管理及业绩表现在前期较低的基础上有望均出现较大改善。
    风险提示：1）民营资本停止增持卖出股权；2）公司经营持续未有改善。