阳谷华泰是橡胶助剂细分领域龙头。主要产品包括橡胶防焦剂、促进剂和微晶石蜡等，目前其各类橡胶助剂产能合计为9.4 万吨/年，其中防焦剂CTP 市场占有率世界第一，同时是促进剂重要生产企业。2013 年公司实现营业收入6.34 亿元，净利润1576 万元。
    环保因素推动供给端收缩，橡胶促进剂上行趋势明确。促进剂M 是次磺酰胺类促进剂母体材料，其生产也是促进剂生产过程中污染最大的环节。
    传统酸碱法工艺生产每吨产品产生的难处理废水量高达20-40 吨，2013年下半年以来，国内M 装臵停产影响约10 万吨促进剂产能，行业供需格局转入紧平衡，产品价格显著上涨且仍有上行空间。阳谷华泰研发的清洁生产工艺在生产过程中无废水产生，且通过循环经济显著降低成本，目前该装臵运行情况良好。
    防焦剂供需格局逐步好转，发展潜力较大。橡胶防焦剂CTP 行业供需格局逐步好转。产品价格逐步回升，公司目前拥有2 万吨/年橡胶防焦剂产能，在全球市场的占有率超过30%，后续发展潜力较大。
    首次给予“增持”评级。我们预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.26、0.48、0.60 元，促进剂行业上行趋势明确，产品价格仍有上行空间，公司具备较高业绩弹性；防焦剂供需格局逐步好转，后续发展的潜力较大，首次给予“增持”的投资评级。
    风险提示：下游需求波动风险；橡胶促进剂清洁生产技术失密风险；原材料价格大幅波动风险。