核心观点：
    发行预案涉及空管设备、物流和安防智能化信息化技术。公司公告拟向投资者发行不超过9500 万股，募集不超过12.92 亿元用于收购九洲空管70%股权、九洲信息79.14%股权、206 厂房及补充流动资金。发行底价为13.6 元。按13 年盈利情况和收购价格看，收购两公司及相关资产PE 水平约为14 倍，收购PE 水平不高。此次收购资产涉及空管设备、物流和安防智能化信息化技术等，将对公司原有有线电视机顶盒等业务范围大大拓展，也由原有单纯民用业务拓展为军民融合业务。
    拟收购公司将提升公司盈利水平。九洲空管13 年的销售净利率和ROE分别约为16%和25%，九洲信息的销售净利率和ROE 分别为11%和14%。
    尽管与原公司相比，收入规模不算太大，九洲空管和信息分别为原公司的19%和10%，但净利润分别为原公司的102%和38%，因此此次注入将大大提升公司的利润规模和盈利水平。我们按照此次预案给出的盈利预测以及拟发行股本数简单估算，预计注入资产将增厚公司14 年净利润103%，增厚EPS68%。
    盈利预测和投资建议：我们认为公司拟收购的九洲空管具有较强的技术实力和竞争实力，正处于高速增长期，受益于国内航空装备的升级需求，未来将受益通航航空产业发展，具有较大成长空间；九洲信息的业务符合国防信息化发展需求，以及物流和安防信息化智能化趋势，具有较大发展空间。如果不考虑增发并购，预计公司14-16 年EPS0.21、0.23、0.25元。如果按照增发预案及盈利预测补偿协议简单估算，则预计公司14-16年EPS 约为0.35、0.40、0.45 元。给予买入评级。
    风险提示：
    此次预案尚需经过国防科工局、国资委的审批、股东大会审议以及证监会的核准等多个程序，其进度具有不确定性。原有机顶盒业务在市场竞争和行业转型过程中可能会出现盈利下滑的风险。