投资要点：
     用友软件发布关于公司所属企业畅捷通信息技术股份有限公司发行境外上市外资股获得中国证监会批复的公告，公司于2014 年5 月23日收到中国证券监督管理委员会《关于核准畅捷通信息技术股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，核准畅捷通公司发行不超过5500万股境外上市外资股，每股面值人民币1 元，全部为普通股。完成本次发行后，畅捷通公司可到香港交易所主板上市。
    报告摘要：
     小微企业云服务平台，发展互联网金融等业务。畅捷通以“扶助小微、转型成长”为主题，以PAAS 作为技术运营的基础建立SAAS 层平台级应用和垂直行业应用吸引大量小微客户，不断增加CSP 平台的用户数并提升转化率。通过不断积累小微用户数据深挖需求，积极探索和布局互联网金融业务等创新服务创造价值。目前公司已经成立专业支付公司，正在积极申请获得支付牌照，积极开展基于移动互联网支付业务。
     CSP 需持续优化，香港上市利于业务发展。13 年年报畅捷通主营业务收入3.17 亿，总资产6.85 亿，净利润1.21 亿。2013 年CSP 基础平台项目畅捷通小微企业协同及CRM 创新开发支出约为3673 万元。
    赴港上市融资有利于CSP 持续优化的进一步投入和云平台业务的的市场推广，促进小微企业业务快速发展。
     转型升级成效不断，业绩增长可期。公司坚定转型已经实现初步成效：高端业务排除分迁等转型因素影响实现持续增长；分拆优普，聚焦中端业务发展；畅捷通香港上市加大小微企业业务开展进程。随着公司不断改善经营提高效率，预期业绩将实现稳步持续上升。
     投资建议。2014-2015 年 EPS 0.58，0.73 元，目标价20 元，维持“买入”评级。