投资要点：
    1．事件
    公司发布公告，与德晟冶金合同金额为1.7 亿元（含税）的2 套高压辊磨机铁矿石终粉磨系统目前已经交付1 套，累计收到合同款1.06 亿元。
    2．我们的分析与判断
    （一）重大合同推进；未来完成收入确认概率大
    公司于2013 年9 月公告，收到德晟冶金预付款5100 万元、进度款3000 万元，累计8100 万元。本次公告表明公司于2013 年10 月收到第1套终粉磨系统提货款2500 万元，目前累计1.06 亿元。公司尚未收到客户第2 套终粉磨系统进度款，第2 套具体交货期待收到进度款后另行商定。
    公司议价能力、风险管控能力强。合同要求客户按照30%预付款、20%进度款、45%提货款、5%质保金的付款进度，付款合同总额的95%之后才发货。我们判断由于德晟冶金的第2 套设备已支付了预付款和进度款，未来一段时间客户支付提货款、公司完成收入确认为大概率事件。
    （二）节能环保装备小巨人，盈利能力强
    公司为科技型企业，盈利能力强，注重核心技术研发和市场销售。
    2013 年底员工452 人，人均净利润69 万元。2013 年公司毛利率50%、净利率35%、ROE 16%；经营性现金流情况良好。
    公司技术实力雄厚，在国内率先将辊压机成功应用于水泥生料、矿山粉磨，市占率均为第一。辊压机粉磨系统是最高效、最节能的矿山粉碎设备之一，可降低电耗和金属消耗、提高极贫金属矿的回收率。
    （三）新业务矿山设备高速发展，将加快转型升级
    公司老业务为高效节能环保的水泥辊压机，连续下滑3 年后逐步企稳。近年来新业务矿山高压辊磨机（2013 年收入占比22%）快速发展，预计未来几年将超过老业务。2013 年公司收入8.84 亿元，增长9.85%；净利润3.11 亿元，增长6.20%。2014 年一季度收入增长26 %，净利润增长23%。我们预计公司2014-2016 年业绩复合增长率在25%左右。
    我们预计未来公司将加快产品成套化和工程总包业务，将加快转型升级。公司在手现金15 亿元，我们判断公司未来不排除进行外延式发展。
    3．投资建议
    公司符合我们“安全边际+弹性”选股逻辑。预计2014-2016 年EPS为0.96/1.23/1.52 元，PE 为19/15/12 倍；将加快转型升级；维持“推荐”评级。风险因素：水泥设备需求萎缩风险、矿山市场开拓进度低于预期。