事项
    公司于2014 年5 月19 日审议通过了股权激励方案，确定2014 年5 月19 日为授予日，向126 名激励对象授予限制性股票949.80 万股，其中包括78 万股预留部分，授予价格10.76 元/股。
    主要观点
    1. 授予日确定，股价压制因素解除。股权激励费用=（授予日股票价格－授予价格）
    股票数量，在授予日前，股价越低股权激励费用越低。5 月19日确定为限制性股票授予日，激励费用已经确定，股价压制因素解除。此次共向126 名激励对象授予限制性股票871.8 万股，预留78 万股，共949.8 万股，占公司总股本2.64%；首次授予激励对象的限制性股票自授予日起锁定12 个月，锁定期满后36 个月内，按业绩考核分3 期解锁（一期30%、二期30%、三期40%），授予均价10.76 元（公告前20 日均价的50%）。
    2. 基本药物招标逐步启动，复方血栓通提速可期。预计13 年上半年血栓通收入增长超35%，下半年收入增速20%左右，一季度母公司收入增长10%，预计血栓通一季度收入增15%左右。复方血栓通胶囊虽3 月份入选国家基药，但由于各地招标缓慢，到目前为止仅在广东、青海、山东、北京、上海中标。复方血栓通胶囊在糖尿病、眼底病方面没有竞争药品，拥有600人的销售队伍，省内省外各半，具备较好的自主营销的基础。随着各省基本药物招标的启动及已中标省份的采购执行，复方血栓通增速有望逐季提升。
    3. 三七价格下跌业绩弹性逐步体现。母公司一季度毛利率66.1%，同比提升3.2、环比提升5.1 个百分点，单季度毛利率为2 年来最高水平。三七成本约占到中药材总成本80%以上，我们判断未来两年三七供大于求是大概率事件，价格将持续较大幅度回落，测算三七价格每下降100 元/kg，将贡献EPS=0.06 元。母公司一季度收入增10%，净利润增18.4%。三七价格下跌所带来的业绩弹性已经逐步体现。
    4. 上调14 年盈利预测，维持“推荐”投资评级。14 年股权激励实际摊薄费用为2963 万，比预计的6102 万元减少3139 万元，因此调整公司14-16 年EPS 为0.70\0.92\1.16 元，目前股价对应PE 分别为28.0\21.2\16.9 倍。公司激励机制充分，未来两年复方血栓通胶囊增长有望提速，三七价格下降带来业绩弹性。股权激励授予后，股价压制因素解除，继续维持“推荐”投资评级。
    风险提示：复方血栓通省外拓展不及预期