事项：
    “华夏幸福”是我2014 年度策略《把握低估值下的防御性机会》中重点推荐的品种，公司股价自年初至今涨幅超过15 %，跑赢沪深300 指数24 个百分点，跑赢房地产指数18 个百分点，超额收益十分明显。在3 月初开启的地产股春季反弹行情中，公司股价表现尤为抢眼，自2 月28 日至4 月2 日，涨幅达85%，远超地产指数16%的区间
    涨幅。但4 月以来，公司股价开始走弱，从4 月3 日至5 月20 日，跌幅超24%，远超地产指数8%的区间跌幅，特别是5 月19 日，单日跌幅即达8.28%，5 月20 日单日跌幅虽然收敛至0.85%，但依然跑输当日地产指数。
    股价调整，我分析：一方面是前期涨幅较大，有获利回吐压力，另一方面，更是非理性情绪所致，特别是5 月19日的大跌，主要是投资者受“网络谣传公司被调查”误导，并对“127 号文”对公司的负面影响非理性担忧所致。
    我认为，调整即是买入良机，理由如下——
    评论：
    “公司被调查”传闻应不实
    我们已关注到相关网络谣传消息，经与公司方面沟通确认，公司目前经营一切正常，包括公司董秘在内的所有高级管理人员均在公司正常工作，网络谣传信息完全不属实。按照上市公司监管规定，上市公司发生重大事件必须及时履行公告义务，我们建议投资者对于公司的所有重大信息均以公司公告为准，理性投资，勿受不实传言迷惑和误导。
    财务稳健，融资策略把握得好，资本结构优，“127 文”对公司的负面影响与同行相比较轻近日五部委联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（127 号文），文件对买入返售和非标业务均作出明确限制。市场认为，新规出台将导致非标主要对接的房地产、基建及其他产能过剩行业被迫去杠杆，相关行业将出现融资难的问题。但是我认为，华夏幸福作为房地产园区开发领导者受此影响较小，理由：1. 我对176家房地产上市公司（包括A股和H股）2013年年报对标进行了分析，其中选取了短期偿债倍数、净负债率、扣除预收款后的资产负债率、2014业绩锁定性来对房地产公司的财务稳健性、资本结构等进行衡量，其中短期偿债倍数（1.01倍）大幅超越行业中位数，2014业绩锁定性（1.31倍）全行业排第4，扣除预收款后的资产负债率（39.4%）远低于行业中位数，净负债率（71.9%）明显低于行业中位数，表明公司财务稳健、偿债风险低；
    2. 公司受127号文影响的融资部分比例不高（银行同业资金相关），仅占总有息负债的20%左右。而且公司融资策略的重心主要在上半年，本身下半年就没有安排涉及银行同业资金的融资业务。另外，公司已在传统银行、信托融资方式的基础上，创新引入了基金子公司、资产管理公司等替代融资方式，因此从长期来看“127文”更不会对公司造成明显影响；
    3. 据了解，公司目前融资工作推进顺利，针对今年货币政策和资金市场提前做了充分准备，融资渠道广泛，融资量完全满足公司全部业务资金需求，综合融资成本率处于市场平均水平，今年综合融资成本甚至低于去年同期。