除了光伏业务与主业不相关之外，包括特维轮在内的业务看似多元化，实则3-5年内都是在围绕车轮进行上下游的布局。一方面公司主业产能扩张，另一方面环保表面处理业务需求很强，将为公司提供相当的业绩增长。中短期看，此二者在经历3-5 年高速增长之后将会趋稳。长期看特维轮的扩张情况将是公司未来发展的关键。
    投资要点
    1. 公司牵手美国TMW公司成立钢材环保表面处理合资公司。
    该项目目前市场需求情况超预期，预计未来将能够为公司带来大量利润增长。建议关注未来实际订单情况。同时，公司在钢材加工方面能力的加强在一定程度上有助于增强其钢材贸易的议价能力。
    2. 毛利率下降并非盈利能力减弱，而是由于钢材贸易占比增加的缘故。
    对钢材的巨大需求给予了公司买进钢材时的一定议价权，公司买进钢材时除了自用部分，会额外购买一部分进行钢材贸易，并从中赚取额外利润。未来公司计划成立专门的钢材贸易子公司，以进行更加有效的贸易活动。未来钢材贸易体量的持续增加还将继续降低公司的报表毛利率。而随着新产能的投放，公司的实际盈利能力其实是在不断加强的。
    3. 特维轮战术转变加速扩张：大力发展加盟商进行闪电布局。
    未来公司的发展模式变为：每个城市配备1-N 家直营门店（N 根据城市大小而定），同时大力发展第三方加盟店，新开直营门店与加盟店比达到1:10；实现闪电布局，集中管理，追求市场影响力。
    4. 短期看环保表面处理+主业钢轮扩张，长期看特维轮的扩张情况。
    环保表面处理业务短期需求强劲，但市场容量有限；公司目前钢轮满产尚且供不应求，但长期来看钢轮市场增幅有限。预计进入产量上升周期的钢轮业务、环保表面处理业务在经历3-5 年高速增长之后将会趋稳。而特维轮的发展情况将是公司长期发展的关键。未来建议关注环保表面处理业务、钢轮扩产业绩兑现的同时积极关注特维轮扩张进度。
    5. 预计14/15/16 年EPS0.49、1.04、1.49 元；对应目前股价22、10、7 倍PE。
    环保表面处理与新的钢轮扩产项目未来业绩兑现尚存不确定性，首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示
    汽车轻量化趋势导致钢轮市场容量进一步收缩；表面处理设备实际订单数不达预期。