投资要点
    事项：（1）公司完成对241 名激励对象授予909.55 万股限制性股票，授予日定为2014 年5 月8 日。（2）公司拟与委内瑞拉农业与土地部下属委内瑞拉食品公司合资成立中工国际委内瑞拉农业合资股份有限公司，公司持股50%。
    激励授予完毕，增长更具信心。此次公司完成激励股票的授予工作，将锁定授予股票所产生的管理费用（ 2014/15/16/17/18 年分别摊销
    688/1031/714/344/79 万元，公司预计激励员工对业绩的正向影响远大于激励成本），授予完毕将促公司后续对外交流更加积极。根据激励方案，股票解锁条件为未来四年公司盈利增长复合增速不低于19%，受激励对象为使股票顺利解锁将积极创造业绩以达到考核目标，未来公司业绩增长将更具信心。
    与委内瑞拉国资合作将加深业务关系，强化市场地位。由于公司在过往项目中所表现出的专业能力和执行力获得东道国政府高度认可，东道国相关项目的后期运营及管理亦有意交由公司执行。此次公司与委内瑞拉农业与土地部下属企业合资，实质是公司对该国政府业主的深化服务，有助于公司强加与该国业主关系，为公司获取后续相关订单增加竞争力。
    订单生效有加快迹象。公司一季度公告生效订单金额2.9 亿美元（孟加拉帕德玛水厂项目），又于近期公告1.8 亿美元的赞比亚穆巴拉-纳孔德公路项目生效，我们预计公司上半年生效合同有望达到6-10 亿美元规模，二季度生效进度有望加快。公司自去年以来新国别市场开拓进展较快，而在矿山工程、水处理工程、化学工程等新专业领域的布局已有时日，后续有望逐渐取得成果。预计公司下半年新签订单进展有望加快。
    总理访非四国均与公司有业务往来，百亿美元贷款有望带来订单。此次李克强总理访问非洲提出，中方将积极参与非洲公路、铁路、电信、电力等项目建设；中国决定向非洲国家增加100 亿美元贷款额度，使已承诺贷款提供额度达到300 亿元；同时，为中非发展基金增资20 亿美元，达到50 亿美元的规模。李总理此次所到访的四国（埃塞俄比亚、尼日利亚、安哥拉、肯尼亚）均与公司有业务往来，此次访问将对公司在后续期间有关项目新签和生效产生积极影响。
    风险因素：海外经营风险、订单增长低于预期风险、汇率波动风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2014/2015/2016 年摊薄EPS分别为 1.11/1.34/1.60 元的预测，2013-2016 年CAGR 为19%。当前股价为15.54 元，对应2014/2015/2016 年PE 分别为14/12/10 倍，目标价22.2 元（对应2014 年20 倍PE），维持“买入”评级。