报告摘要：
     经营概况：2013 年公司实现收入1200.4 亿，同比提升19.9%，实现净利润为108.7 亿，同比增长47.3%（扣非27.3%） 。摊薄后每股收益3.61 元。高分红：10 股派现金15 元（含税）。一季报：收入246.7亿元，同比增长11.6%；净利润22.5 亿，同比增长68.9%。
     业绩高增长发源于盈利能力的大幅提升，而盈利能力的强势表现得益于国内市场的继续发力。公司在2013 年研发投入40 亿元，明显高于竞争对手。1Q14 公司毛利率、净利率攀升至35%、9.2%，同比分别提升5 和3 个百分点。持续的技术创新推动产品利润率的提升。行业整体高增长的时代已过，未来竞争集中在科技创新，公司不遗余力地在产品研发投入为长期发展打下坚实基础，这体现了公司销售与研发并重的经营理念。
     短期估值在7-10 倍PE 波动，长期来看，有望上升至15 倍PE。格力2-3 年内业绩仍有2 位数的增长，这一点市场并不怀疑，但PE 仍给不上去，主要原因是投资者对行业空间悲观，短期给稳定行业的估值偏低。长期来看，公司行业霸主地位无人撼动，市场份额有望持续提升，海外白电企业PE 可给到15 倍，考虑格力坐拥国内巨大消费市场，竞争力和增长空间都好于海外同类企业，国内金融市场放开将推动公司估值提升。预计14、15 和16 的净利润增速分别为：17.9%，19.4%和12.2%，EPS 分别为4.26,5.09 和5.71 元。给予公司36 元的目标价，建议买入。
     风险提示：地产销量不好影响行业增速，压制公司短期估值提升