事项：
    一汽轿车4月销售2.4万辆（同比+30%，环比-3%），其中SUV销售6392辆（同比+499%，环比-12%），轿车销售1.7万辆（同比+2%，环比+1%），MPV销售455辆（同比-12%，环比-21%）。
    阿特兹（全新马自达6）5月6日正式上市，售价区间为17.98万元-23.98万元。
    评论：
    一汽轿车4月销售2.4万辆，保持30%的快速增长。受消费季节性影响，公司4月销量环比略有下降，同比依然保持30%的快速增长。SUV终端需求保持旺盛，4月销售6392辆，同比大幅增长499%；轿车销售保持平稳，销售1.7万辆，同比小幅增加2%。1-4月公司累计销售9.4万辆，同比增长37%，大幅好于行业平均水平，主要增量为2.5万辆的SUV奔腾X80。预计随着阿特兹（全新马自达6）5月上市，公司产品结构将持续优化。
     阿特兹正式上市，将成为公司新的增长点，进一步改善公司产品结构。阿特兹（全新马自达6）于5月6日正式上市，售价区间为17.98万元-23.98万元，略低于此前18.98万元-24.98万元的预售价格。阿特兹采用"创驰蓝天"技术，提供2.0L、2.5L两种动力配置，轴距达到2.83米。阿特兹曾获得2013世界年度车大奖-年度设计大奖、2013德国红点产品设计大奖、2013Ward（沃德）十佳内饰、2012年Ward（沃德）十佳发动机称号等。预计阿特兹稳态销量有望达到5000辆以上，成为公司新的销量、业绩增长点，并进一步改善公司产品结构。
    预计全新奔腾B70、马自达CX-7等新产品将陆续上市，保障公司销量快速增长。一汽轿车已经进入新一轮的产品投放周期，除了5月正式上市的阿特兹以外，预计后续还将投放全新奔腾B70、马自达CX-7（SUV车型）等新品。而且在动力总成方面，预计将新投放1.8T、2.0T涡轮增压发动机，进一步提升奔腾X80、奔腾B90等产品的竞争力。新品的持续投放，将有效保障公司销量的快速增长。
    一汽集团整体上市是大势所趋，受益国企改革。汽车行业属于竞争性领域国企占比较大的行业，六大汽车集团占行业总销量的75%。目前六大汽车集团中仅有一汽集团和北汽集团未实现整体上市，预计一汽集团整体上市将成为汽车国企改革的重点任务之一。结合2月15日，一汽夏利和一汽轿车发布的公司及相关主体承诺履行情况公告，我们推断一汽集团整体上市的最后期限或为2015年中。
    风险因素：日元重新进入升值周期，导致零部件进口成本上升；乘用车需求低迷，导致公司促销费用大幅增加；新车型市场认可度偏低，导致销量不达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：我们维持公司2014/15/16年盈利预测为0.95/1.42/1.96元（2013年EPS为0.62元）。当前价10.12元，分别对应2014/15/16年11/7/5倍PE。考虑公司进入新车投放周期，销量、盈利有望快速提升，一汽集团整体上市是大势所趋，明显受益于国企改革，我们认为公司合理估值为2014年15-18倍PE，维持"买入"评级，目标价16元。