1 季度利润略低于预期，主要由于汇兑损失导致财务费用大幅增加宝钢股份公布1 季报业绩，销售收入人民币468.5 亿，同比增长1%，净利润人民币15.1 亿，同比下降7%，比我们预期的17.6 亿元低14%，主要由于1 季度公司财务费用同比大幅增加3.6 亿元，因为1 季度人民币贬值公司发生了2.8 亿汇兑损失。
    公司钢铁制造业务1 季度毛利率小幅上升，占毛利比重66%
    公司1 季度综合毛利率9.5%，比去年同期高0.7 个百分点。其中钢铁制造业务1 季度毛利率为10%，同比上升1 个百分点，钢铁加工配送业务毛利率2%，同比上升0.1 个百分点，信息科技业务毛利率32%，同比上升10 个百分点，电子商务业务1 季度毛利率0.3%。公司1 季度钢铁制造以及加工配送业务毛利占比分别为66%、22%，仍为公司主要盈利来源。
    “一体两翼”战略稳步实施
    公司1 季度独有领先产品和冷轧汽车板销量同比分别上升9.6%、19.5%，汽车超强钢销量同比增长220%。另外公司1 季度动产质押信息平台完成首笔交易，钢铁电商支付平台东方付通1 季度支付结算额接近50 亿元，同比增长360%。我们认为公司中长期的增长将来自于钢铁主业产品升级以及信息科技、电子商务等多元业务的发展。
    估值：目标价人民币5 元，“买入”评级
    我们基于0.7 倍2014 年目标市净率得到目标价5 元，给予“买入”评级。