投资要点 
    一季度同比增收不增利。公司2014年一季度，营业收入467.48亿元，同比上涨0.85%；归属于上市公司股东净利润15.1亿元，同比下降7.23%。EPS0.09元/股，同比下降3.99%。虽然一季度是钢铁行业传统旺季，但下游需求不足和国际、国内钢材价格指数分别下跌6%和11%拖累业绩。 
    现金流量净额大幅下降。公司一季度现金及现金等价物净额为-22.45亿元，同比下降295.36%。其中经营活动现金流量净额同比减少15.3亿元，降幅81.12%，主要系一季度末存货同期增加10.9亿元，经营性应收项目同期增加33.8亿元，经营性应付项目同期增加33.8亿元。投资产生的现金流量净额同比增加净流出20.8亿元，增幅62.5%，主要系公司出让土地所有权所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增加净流入1.3亿元，增幅4.9%。 
    行业翘楚，优势明显。根据中钢协数据，前两个月88家钢企累计亏损28.5亿元，剔除宝钢股份后亏损40.6亿元。归属于上市公司净利润环比上涨28.3%，保持国内同业最优业绩。其独有领先产品和冷轧汽车板销量同比上升9.6%和19.5%，其中汽车板超高强钢销量同比上涨220%。 
    "一体两翼"战略加速，公司转型为有行业背景的IT巨头。公司旗下首个银行业动产质押平台于3月25正式上线运行；4月18日，中国银行顺利完成上海银行业动产质押信息平台上线后首笔质押业务。宝信软件将以上海为中心，尽快在未来几年内使收入达到100亿，进入IT行业第一梯队，与华为、腾讯等IT界巨头比肩。 
    风险提示。1、宏观经济持续低迷；铁矿石价格大幅上升；2.、公司初探商业模式转型失败。 
    盈利预测、估值和投资评级。公司一季度业绩有所下滑，是宏观经济持续疲软所致，公司本身仍具很强实力，业绩亦为钢铁行业内最优。公司未来还将受益于IT大数据产业、大宗商品的电子商务，因此我们长期看好公司。维持公司2014-2016年净利润预测，对应EPS分别为0.41/0.48/0.57元，对应PE分别为9/8/7倍，目标价5.50元，维持"买入"评级。