◆公司13 年净利润同比下降22.1%，14Q1 净利润同比增长62.9%。
    公司公布13 年业绩，报告期内实现营业收入48.1 亿元（同比增长29.3%)，归属于母公司净利润7.5 亿元（同比下降22.1%），EPS 0.14 元，每股经营性现金流-0.04 元。
    同时公司公布14Q1 业绩，报告期内实现营业收入15 亿元（同比基本持平)，归属于母公司净利润8.57 亿元（同比增长62.9%），EPS 0.16 元，每股经营性现金流0.03 元。扣非后净利润2.3 亿元，EPS 0.04 元。
    ◆新项目投产推动13 年收入增长，毛利率提升。
    13 年公司哈密煤化工和吉木乃LNG 项目投产推动收入增长，毛利率同比提升4.6 个百分点至36.1%。但煤化工事故导致公司营业外支出大幅上升3.34 亿元，同时也使煤化工项目全年生产负荷较低，盈利能力下降；此外，哈密煤化工和吉木乃LNG 项目投产后借款利息费用化导致财务费用率同比增加6.4 个百分点至9.9%，受以上因素影响13 年业绩同比下降。
    ◆资产增值收益导致14Q1 净利润同比大幅增长。
    14Q1 公司收入同比基本持平，毛利率同比下滑11.6 个百分点至32.1%，主要是由于LNG 产量偏低及煤化工项目盈利同比较低所致。斋桑油气权益合并入公司报表，录得资产增值收益6.2 亿元，是14Q1 净利润同比增长62.9%的主要原因。
    ◆ 短期不利因素消除后盈利有望逐步改善
    公司煤化工项目于13 年9 月复产后生产负荷逐步提升，14Q1 开工率约50%，后续预计将继续稳步提升；而随着煤化工生产LNG 产量的逐步提升，以及影响公司LNG 及煤化工盈利能力的短期不利因素逐渐消除，短期公司盈利和现金流有望逐步改善。14 年下半年起煤炭分质利用项目一期有望贡献业绩，公司后续在能源领域的布局仍值得看好。
    ◆维持“买入”评级
    预计公司14-16 年EPS 分别为0.51 元，0.81 元和1.58 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：煤化工生产负荷不及预期的风险，分质利用项目建设进度不及预期的风险。