扣非后业绩增长118%
    公司发布2014 年1 季报，报告期内完成营业收入9483 万元，同比增长40%；归属于上市公司净利润1943 万元，比去年同期增长37%，折合EPS 为0.08 元。今年1 季度扣非后净利润为1670 万元，同比大幅增长118%，显示出公司主营业务增长强劲，同时公司也公告今年上半年净利润同比增长30%-50%。
    公司1 季度收入保持较快增长，一方面受益于4G 牌照发放，通信操作电源收入大幅增长；另一方面全资子公司中恒博瑞主营业务收入增长也比较快。
    毛利率上升6.7 个百分点，期间费用率上升1.5 个百分点公司1 季度综合毛利率同比上升6.7 个百分点至48.7%，主要是高毛利率的中恒博瑞软件业务增长较快所致。
    公司1 季度期间费用率同比上升1.5 个百分点至27.4%，其中销售费用率同比下降0.7 个百分点；而管理费用率同比上升0.9 个百分点；财务费用由于存款利息收入下降比去年同期增加260 万元。
    1 季度营业外收入为389 万元，同比下降50%，而去年1 季度获得600万自主创新项目政府补贴。
    各项业务均保持快速增长
    展望2014 年，一方面4G 通信基站电源需求非常旺盛，产能处于满产状态，根据中移动基站电源招标份额来看，公司基站电源收入有望超越动力源，预计今年基站电源收入增长80%达到3.4 亿元；另一方面随着今年高压直流电源（HDVC）国标发布，该市场将迎来爆发式增长，中移动即将启动高压直流电源336V 招标，规模预计5000 万左右，去年公司高压直流电源收入4000 万不到，今年预计突破1 亿。
    “买入”评级，目标价21.35 元
    综上所述，鉴于业绩增长确定性以及有望成为特斯拉充电桩中国供应商，我们预计2014-2016 年EPS 分别为0.61 元、0.87 元和1.13 元，给予“买入”评级，目标价21.35 元。