公司公布 1 季报：收入增长16%，净利润下降2.3%，EPS 0.48 元。利润下降有折旧增加、计提减值准备以及财务费用增加等原因，实际经营性利润增长预计在15%左右。参芪扶正由于13 年底发货较多，Q1 下降12%，预计Q2 起恢复增长，扣除参芪的制剂收入增长25%。全年业绩前低后高，维持全年增长25%预测。
     14 年1 季度净利润有所下降：1 季度实现收入12.3 亿元，同比增长16.3%，实现净利润1.43 亿元，同比下降2.3%，EPS 0.48 元。现金流充沛，每股经营净现金高达0.58 元，同比大幅增长250%。若扣除一些非经常性因素，1季度的内生性经营在13Q1 的高基数上仍有15%以上的增长，包括：
     主要产品参芪扶正由于 13 年底发货较多，Q1 销量同比下降12%；
     宁夏子公司 13 年底开始转固，1 季度增加折旧约1000 万元；
     资产减值准备 1409 万元，同比增加1090 万元，主要是原料药计提存货减值约900 万元以及为韩国代工的西米沙星计提存货减值准备500 万元；
     财务费用接 1019 万元，同比增加1373 万元，主要是因为报告期增加外汇借款6 亿元，同比由于人民币升值造成汇兑损益约700 万元；
     政府补贴增加，营业外收入 2030 万元，同比增加1301 万元。
     分业务来看：
     制剂业务 Q1 增长约14%：参芪扶正由于13 年底发货较多，预计1 季度销量下滑12%左右，但终端动销良好，预计2 季度开始销量恢复增长；扣除参芪扶正外的制剂1 季度预计收入整体增长超过25%，其中辅助生殖产品增长超过20%、抗病毒颗粒增长约10%，新产品NGF、艾普拉唑、亮丙瑞林增长约250%、70%、90%、维三联增长约25%、血栓通超过50%。
     原料药业务：1 季度预计整体原料药业务收入28%增长，利润整体持平；
     预计 14 年业绩增速前低后高：13 年Q1～4 利润增速约25%、1%、4%、10%，，参芪扶正增速2 季度起有所恢复，预计14 年业绩增速前低后高。
     业绩预测和投资评级：维持预计14～16 年净利润同比增长25%、26%、27%，实现EPS 2.05 元、2.58 元、3.28 元。丽珠处方药优势明显，包产到户的销售改革正在持续推进中，主力品种参芪扶正等保持较快增长，辅助生殖用药增速有提升预期，新品种NGF、亮丙瑞林及艾普拉唑处于高速增长期，后续存在激励机制完善、原料药整合、土地价值重估等催化因素，按14 年30 倍PE，目标价为61.5 元，维持“强烈推荐-A”评级。
     主要风险：参芪扶正最高零售价格调整幅度超过10%；原料药业务利润下滑。