公司公布2014 年1 季报，实现营业收入8.45 亿元，同比增长14.5%；归属公司所有者净利润2.38 亿元，每股收益0.11元，同比增长38.3%，公司业绩基本符合我们的预期，但明显超市场预期。
    点评：
    1. 车流量实现快速增长是公司利润增长的主要原因。1 季度公司日均车流量同比增长16%，实现通行费收入同比增长13%，叠加委托管理收入的增长，公司营业收入同比增长14.5%。公司车流量增速明显高于行业平均水平，一方面是由于公司部分路段有贯通效应（如清连高速和水官高速延长段等），另一方面也是因为公司的车流量以小汽车为主，而汽车保有量的快速增长驱动公司车流量增速高于其他货车占比高的高速公路。
    2. 公司营业成本增速明显慢于收入增速，驱动净利率进一步提升：一季度营业成本3.89 亿元，同比上升10.08%，主要为各路段折旧摊销成本随车流量增长相应上升，以及梅观高速北段扩建工程带来折旧摊销增加，公司其他成本基本保持稳定，营业收入增速高于成本增速，经营杠杆明显，并且驱动公司的净利率由去年一季度的25%上升到今年一季度的31.5%。
    3. 良好的现金流使得公司的财务费用明细减少。公司具有非常良好的经营性现金流，2013 年经营性现金流是其利润的2.35 倍，由于公司的资本开支已经开始明显缩减（1 季度资本开支仅为1.47 亿元），庞大的现金流和缩减的资本开支，使得公司能够明显降低公司的债务杠杆，从而减少公司的财务费用，一季度偿还了近10 亿的债务，使得财务费用下滑了10.3%。
    4. 梅观高速回购将大幅增加2014 年及二季度业绩。今年1 月份公司与深圳市政府签署协议，梅观高速部分转让，转让将在2014 年产生一次性资产处置收益约11 亿元，按照公司目前21 亿的股本测算，将大幅增厚公司2014 年EPS 约0.50元，预计将使公司半年度业绩同比增长300-350%。我们预计梅观高速补偿所产生的利息收入以及减少的利息支出可以大部分地抵消转让导致的这部分公路的收益损失，因此预计梅观高速的转让不会对公司的营业利润产生重大影响。
    5. 展望：延续我们深高速深度报告的观点，我们继续强调公司将出现高速公路的政策拐点、车流量拐点和资本开支拐点。
    过去几年高速公路的不利政策使得公司收入和利润大幅受损，这也是导致公司过去几年业绩出现明显下滑的主要原因。
    我们认为市场化改革和政府债务负担的加大将有望明显减少政府对高速公司的微观干涉行为，从而使公司面临更好的政策环境。公司以客车为主的车流结构，使得汽车保有量的较快增长，叠加自驾游的普及将促使公司未来保持较好的成长性，会明显好于货车占比高的高速公路，即使经济下滑，受影响程度也会比较小。另外，里程长且基数低的清连高速有望成为未来公司利润的主要增长点。未来几年公司的资本支出将显著下降；叠加公司逐年增长的经营性现金流，未来公司将可以明显降低财务杠杆并且提升分红比例。