事项：公司发布14 年一季报：Q1 公司实现营收2.38 亿元，同比增24.9％；归属于母公司净利润为0.68 亿元，同比增11.2％，EPS 为0.13 元。归属于母公司的扣非后净利润同比增长10.7%，公司同时预告14 年1-6 月归属母公司净利同比增速为20%-50%。
    平安观点:
    营收持续稳定增长，退税因素相对拖累一季度业绩表现
    公司营收增速与去年同期相比出现一定下滑。一方面受13 年Q1 营收增长55.9%高基数影响，另一方面与公司今年一季度是新产品投放淡季相关，考虑到建筑IT 行业经营的季节性因素，公司一季度营收占全年比重较低，随着未来公司新产品逐步推向市场，我们对公司全年营收增速快于一季度持相对乐观态度。
    公司毛利率为与去年同期相比上升 0.67 个百分点，基本持平。公司销售费用率较去年同期相比略有上升，主要由于公司市场拓展加速所致，管理费用率则呈现下降趋势，考虑到公司前期管理效果的显现，以及未来商业模式变化带来的收入结构变化，未来公司费用率仍有一定下行空间。
    公司一季度营业利润同比增速高达 95.8%，而净利增速却只有11.2%，主要由于公司同比少收到增值税退税款所致，根据我们测算，如果将增值税退税款还原，公司Q1 净利增速将高达40%，与此前市场预期基本一致。
    材价类服务是重要看点，未来垂直电商平台极具潜力
    材价类服务是公司重点发展的业务，公司顺应建材交易从线下朝线上迁移的趋势，布局B2B 垂直电商平台，未来极具发展潜力。公司作为控股股东发起设立中房讯采网，中房讯采网以建材B2B 电子商务为主，未来将打造以电子商务及金融服务为支撑，以信誉评价和行业评价为保障的垂直电商平台。考虑到建材行业存在超过万亿的潜在线上交易规模，广联达垂直电商平台极具想象空间。
    维持“强烈推荐”评级，目标价40 元：
    公司历史已经充分证明公司的市场竞争力与长期成长性，目前正在布局的垂直电商平台和海外战略将有效打开公司的长期成长空间，在不考虑未来外延扩张加速的情况下，我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.20、1.62、2.16 元。我们认为公司近期股价错杀明显，继续维持“强烈推荐”评级，目标价40 元，对应15 年约25 倍PE。
    风险提示：市场竞争风险、毛利率下滑风险、新项目推进不及预期。