2014 年1 季度业绩1.27 亿元，同比增长393%，折合EPS0.14 元，基本符合预期。2014 年1 季度公司实现营业收入30.86 亿元，同比增长15.7%。实现归属母公司净利润1.27 亿元，同比增长393%，折合EPS0.14 元，基本符合预期.
    水泥销售价格上涨，吨毛利大幅提升推动业绩增长。我们预计公司1 季度实现水泥熟料综合销售969 万吨，同比上升39 万吨左右，增速约在4%。预计1 季度公司水泥吨毛利在72元，同比每吨提高19 元左右，吨毛利率为25.2%，同比上升5.4%。1 季度公司水泥均价预计为277 元/吨，同比上涨26 元/吨，上升幅度10.4%。1 季度湖北地区高标号水泥均价在395 元/吨，同比上升40 元/吨左右，湖南地区高标号水泥均价在358 元/吨，同比持平。费用方面，1 季度公司费用5.25 亿，同比上升0.56 亿元，吨费用54 元，同比上升4 元/吨。
    受收回已减值应收账款影响，公司资产减值损失增至150 万，上升143 万元，同比上升1674%。
    旺季需求逐步复苏，湖南区域价格下探。13 年下半年华东沿江区域水泥价格持续走高，湖北区域价格稳步上升，受益四季度价格高基数，一季度水泥均价在395 元/吨，同比上升11.3%。近期受天气影响，市场成交量偏低，预计雨水结束后，需求有望逐步恢复。湖南市场相对较为疲软，高标号水泥均价在358 元/吨，总体需求较弱，社会库存仍是高位盘旋,加上各地区主导企业竞争相对激烈，为刺激出货，部分厂家暗中走低报价。目前，湖南地区价格高标水泥价格维持在358 元/吨左右。从华东供给市场中长期来看，2014 年湖北、湖南市场水泥产能新增比例分别为1%、3%，两湖新增供给压力将进一步下降，区域边际供需有望进一步改善，叠加华东区供需格局优化有望辅助湖北区域盈利提升。2014 年公司新增产能较少，预计2 月份将投产水泥104 吨，熟料80 吨。
    政策扶持有望助推公司环保业务景气持续。随着公司大力拓展环保业务，水泥窑协同处理垃圾等环保业务亦有序推进，国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》政策有望进一步完善水泥窑协同处置垃圾费用结算机制，水泥窑协同处置垃圾有望成为公司新利润增长点。公司13 年环保业务处置总量50.01 万吨，同增156%，我们预计14 年完成总处置74 万吨，同比持续高增约48%
    盈利预测与估值。随着水泥业务内修外扩战略推进，公司水泥盈利能力将进一步得到提升。
    基于对区域水泥景气走势的判断，我们维持公司2014/2015/2016 年EPS 分别为1.50 元/1.68元/2.0 元，给予公司2014 年9 倍PE，维持“买入”评级。