公司4月28日发布2013年报及2014年一季报。2013年实现营业收入519.26亿元，同比增长5.41%；利润总额18.65亿元，同比下降12.49%；归属净利润10.36亿元，同比下降11.5%；扣非净利润9.31亿元，同比下降13.7%。摊薄EPS为0.601元；净资产收益率8.22%。报告期每股经营性现金流2.23元，与每股收益的比率为3.71倍。
    2014年一季度实现营业收入147.67亿元，同比下降3.94%；利润总额7.05亿元，同比增长13.64%；归属净利润4.17亿元，同比增长9.7%；扣非净利润4.03亿元，同比增长7.99%；摊薄EPS为0.242元。每股经营活动产生的现金流净额为0.58元。
    2013年分配预案：拟以2013年末172250万总股本为基数，每10股派现2.3（含税）。
    公司同时公告拟收购浦东三林大型居住社区基地C1-3地块发展百联三林购物中心项目，总建面4.84万平米，初期投资62058.7万元。
    简评和投资建议。公司2013年实现营业收入519.26亿元，同比增长5.41%，其中百货、超市业态各增10.53%和3.45%；加之毛利率和费用率均不利变动，且投资收益减少8000多万元，致归属净利润下降11.5%至10.36亿元。扣非净利润9.31亿元，同比下降13.7%，扣非净利润为9.31亿元，同比下降13.7%，测算其中超市业务权益（55.2%）净利3026万元，同比下降84.05%，百货及其他业务净利9.01亿元，同比略增1.31%。
    从主要子公司和门店中，主力百货门店净利润仍有稳定成长，其中：（A）奥特莱斯：青浦奥莱1.45亿元，同比增长3.69%，占比归属净利润约14%；2013年中开业的无锡奥莱亏损3864万元，武汉奥莱51%股权收购完成后对公司年内的业绩影响为-253万元；（B）购物中心：西郊购物中心和又一城净利润分别实现22%和29%的较快增长，中环购物广场增17%，友谊南方商城增11%至2.06亿元。（C）传统百货：八佰伴增长11.2%至4.26亿元，占比归属净利润41%；东方商厦徐汇店降20%，永安百货降约3%；（D）联华超市：净利润下降84.05%至5481万元，净利率减少1个百分点至仅约0.17%；权益利润占比公司归属净利润仅约3%，大幅回落15个百分点。联家超市（持股45%）净利润降20%至1.72亿元。
    对2014年一季度的分析：一季度虽然扭转了3Q12以来连续6个季度的净利下滑趋势，但受制于消费环境疲弱和新业态分流等对东部地区一线城市的影响仍然较大，收入出现2010年以来首次单季下滑，同比下降3.94%至147.67亿元，其中综合百货及其他收入58.55亿元，同比下降2.73%，联华超市收入89.12亿元，同比下降4.72%。毛利率改善0.98个百分点，抵消了期间费用率的增加（0.38个百分点），一季度归属净利润增长9.7%至4.17亿元，其中综合百货及其他贡献3.63亿元，同比增长10.29%，联华超市实现净利润9788万元（对应权益贡献5403万元），同比增长5.86%。
    维持对公司的判断。（A）业态和区域布局优：公司是上海多业态发展的零售龙头，品牌、规模和协同效应较同行有较明显优势，且近年来侧重在市中心外圈、郊县等区域重点发展购物中心的扩张战略符合城市迁移和发展规律，有效对冲一线城市百货内生增长放缓的趋势；