一季度业绩符合预期
    公司一季度实现营业收入6.51 亿元，同比增长45.84%；归属于上市公司股东净利润4896 万元，同比增长44.5%。一季度EPS 为0.07 元，符合我们的预期。
    公司预计1-6 月份归属于上市公司股东的净利润同比增长10%~40%。
    毛利率、净利率维持稳定
    一季度毛利率为20.20%，同比上升0.31 个百分点；净利率7.38%，同比下降0.25 个百分点。盈利能力基本维持稳定。
    募集资金产能不断释放，今年业绩弹性大
    公司募集资金项目产能不断释放，一季度公司天水、西安、昆山三大生产基地开工率维持高位。去年完成了昆山公司28.85%股权收购，使公司持有昆山公司股权比例达到63.85%，并于去年9 月实现并表。昆山公司去年扭亏为盈，实现净利润3241.61 万元。由于计提商誉减值原因，实际贡献母公司报表净利润为-1681.94 万元，14 年起昆山公司的并表利润贡献将展现母公司的业绩弹性。
    大陆封测行业迎来重要发展机遇
    未来几年大陆传统封测行业将受益于三个方面：一是国家可能出台重大政策对半导体行业加大扶持力度，公司作为国内半导体芯片封测龙头企业，必将受益于新政的实施；二是国内芯片设计产业的崛起，将带动大陆芯片封测行业的需求；三是从长期趋势来看，随着大陆封测技术的积累与突破，全球封测产业正在向大陆转移，国内封装测试企业将越来越具有参与国际竞争的实力。
    风险提示
    半导体行业景气度低迷；昆山公司新产品开拓进度低于预期。
    维持“推荐”评级
    我们预测14/15/16 年净利润分别为2.93/3.90/5.14 亿元，对应EPS 分别为0.45/0.60/0.79 元，同比增长47.2%/33.0%/31.9%。看好公司高端封装产能布局，维持“推荐”评级。