事件：
    建设银行今日公布2014 年1 季报，1 季度实现营业收入1,474 亿元，同比增长17.33%，其中利息净收入1,032 亿元，同比增长11.80%，归属母公司净利润658 亿元，同比增长10.41%。每股收益0.26 元。期末公司总资产161,414 亿元，比年初增长5.07%，生息资产157526 亿元，比年初增长4.98%，总负债149,937亿元，比年初增长4.93%，付息负债146,210 亿元，比年初增长5.26%，净资产11,477 亿元，比年初增加6.83%，每股净资产4.59 元。（详见数据列表第一部分：1 季报概述）。
    点评：
    建设银行的业绩符合我们的预期。公司业绩增长主要来自于生息资产规模扩张和净息差同比改善，同时手续费收入保持较快增长。但1 季度不良贷款有所暴露，不良率环比提高3BP，拨备计提力度加大，拨贷比维持在2.65%。1 季度一级资本充足率环比提升36BP，目前已经处于较高水平，未来一级资本补充压力不大.
    我们维持对公司2014 年和2015 年EPS 分别为0.94 元和1.02 元的判断，预计公司2014 年底每股净资产5.08 元（不考虑分红等因素），对应2014 年和2015 年的PE 分别为4.22 倍和3.89 倍，对应2014 年底的PB 为0.78 倍。建设银行的经营管理水平一直处于大型银行的最高水平，目前的估值水平具有良好的安全边际，作为大型银行的配臵性价值较高。我们维持对建设银行的“增持”评级。