1Q14实现EPS0.69元，同比增长19.76%。1Q14公司实现营业收入61.91亿元，同比增长26.31%；归属母公司净利润5.99亿元，同比增长19.76%，实现EPS0.69元。
    1Q14整车销量同比增长18.97%。1Q14公司销售汽车67125万辆，同比增长18.97%。其中全顺、轻卡、皮卡及驭胜SUV分别销售17277、21758、19907和8183辆，销量同比增速分别为增长3.43%、26.28%、3.58%和169.62%。
    受销售结构变化影响，毛利率同比下滑1.23个百分点。1Q14公司产品销量中，毛利率相对较低的轻卡销量增速远高于毛利率相对较高的全顺轻客，受此影响，公司毛利率同比下滑1.23个百分点至24.58%。
    1Q14营业税金及附加同比增加46.40%。1Q14公司营业税金及附加同比增加0.77亿，营业税金及附加占收入的比重同比提升0.54个百分点至3.91%。公司营业税金及附加同比增速高于收入增速的主要原因是需要缴纳消费税的SUV销量同比大幅增长。
    促销导致公司销售费用增速高于收入增速。1Q14公司销售费用同比增加1.70亿元，同比上升73.48%，高于收入的同比增速，我们认为主要原因是部分产品促销费用的增加。
    营业外收入同比增加0.90亿元。1Q14公司营业外收入为0.91亿元，同比增加0.90亿元，主要是由于收到南昌市青云谱区以及南昌县小蓝经济开发区拨付的扶持资金。
    盈利预测与投资建议。我们预测2014、2015和2016年公司的EPS 分别为2.30、3.00和3.89元，预计公司在2015年有较大的盈利弹性，维持公司“增持”评级，目标价30元，对应公司2014年13倍的PE。
    风险提示。宏观经济回落导致汽车销量增速放缓；福特中国市场战略的变化；乘用车网络建设步伐低于预期。