业绩符合预期。2014年一季度，公司实现营业收入5097万元，同比增长22.28%；归属于上市公司股东的净利润492万元，同比增长56.06%；每股收益0.04元，符合预期。净利润增速超过收入增速主要是因为收到软件退税款，导致营业外收入同比增加2566.04%所致。公司拟每10股转增5股派现金红利2元（含税）。
    加强营销体系建设，销售费用增速较高。一季度，受汉王智通并表的影响，销售费用同比增长83.25%，其中母公司销售费用同比增长41.17%。公司与汉王智通均在强化营销体系建设，持续推进智慧城市的市场调研和推广工作，今年其智慧城市业务有望继续维持高增长。
    2014 年是智慧城市大项目落地之年，公司有望实现突破。近期，几家上市公司连续拿下大项目，行业正处于高景气周期。收购汉王智通后，公司将智能高清视频技术与城市管理平台软件相融合，打造城市综合信息管理核心平台，为承接大型智慧城市项目奠定基础。以其综合实力和行业地位，未来也有望在智慧城市总包项目中实现突破。
    看好城市管理运营服务外包的发展前景。政府购买服务已经成为一种趋势，近年来公司的运营服务外包业务以超过50%的速度迅猛增长，已经为40多个城市提供外包服务。目前，由于该业务的结构相对简单，导致其毛利率水平仅为30%左右，但随着服务模式的完善和成熟，未来公司可以为政府客户提供更丰富的增值服务，盈利能力存在较大提升空间。
    投资建议：公司作为智慧城管行业领头羊，积极拓展数字社管、地下管网、运营外包、智能交通等新领域，逐渐转型为综合型的智慧城市服务提供商。
    在主业保持快速增长的同时，智慧城市新业务值得期待。预计2014-2016年EPS 至1.14、1.59 和2.13 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价54 元。
    风险提示：项目落地速度不如预期、资源整合效果不达预期。
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