润邦股份2014 年一季度实现收入2.92 亿，同比下降16.91%；净利润2731.5 万元，同比增长10.1%；扣非净利润同比增长57.25%。公告公布中报盈利预测，1-6 月净利润同比下降20%-50%。
    经营分析
    船舶配套业务下降拖累公司业绩，子公司：一季度母公司收入3358 万元，较去年同期1 亿元下降67%，受累于船舶配套和起重装备业务低迷，公司一季度收入下降16.9%，我们预计上半年公司收入将继续同比下滑。
    存货环比增长，下半年业绩环比改善：公司一季度存货7.34 亿，同比下降28.1%，环比增长24.2%；存货是公司收入的先行指标，我们认为存货环比上升代表公司订单恢复，下半年公司业绩重回增长轨道。
    海工订单仍是今年看点：公司一季度确认海工船订单2 艘，去年订单陆续开工，我们认为海工船舶订单仍是今年公司的看点，预计全年新签船舶订单6-8 艘小海工船舶，此外海上风电安装平台业务也有望实现突破。
    盈利调整与投资建议
    我们下调公司2014-2015 年盈利预测，预计2014-2015 年实现净利润1.07亿、1.45 亿，同比增长6.3%和35.7%，对应EPS0.30、0.40 元。目前股价对应2014-2015 年40.1X、29.88X PE，维持“增持”评级。