年报基本符合预期
    公司2013 年收入23 亿，同比增长25%，净利润1 亿，增长9.4%，每股收益0.28 元，符合预期。润邦海洋亏损9360 万，高于我们此前预期，主要是下半年核心团队引进后费用上升较多；但第四季度RCI 公司已实现盈利，好于我们预期。
    润邦海洋亏损9360 万，预计14 年减亏至3500 万以内
    润邦海洋2013 年实现收入8379 万，亏损9360 万，其中资产减值损失约2500 万，经营性亏损约6900 万。公司2013 年新签订单8 亿元，我们预计2014 年将实现收入4 亿元，亏损额将降低至3500 万，减亏5800 万以上。
    润邦卡哥特科开始贡献收入和利润，2014 有望实现盈利2000 万以上RCI 合资公司2013 年实现收入1.46 亿，亏损2302 万，其中下半年收入1.43亿，亏损825 万；第四季度，RCI 公司已经实现盈利约800 万。我们估算其盈亏平衡点在5 亿左右。从我们终端调研的情况看，我们估算2014 年RCI 公司收入将超过6 亿，实现净利润2000 万以上。
    估值：维持盈利预测和目标价，“买入”评级
    我们维持公司14-16 年0.50/0.75/1.12 元的盈利预测，维持18.4 元目标价，“买入”评级。目标价基于DCF 估值方法，并采用瑞银VCAM 工具得到（WACC 为9.6%）。