事件：
    2014年第一季度营收同比上升42.83%，净利润同比上升32.24%。2014年第一季度，公司实现营业总收入1.19亿元，同比上升42.83%；归属于母公司所有者净利润2551.74万元，同比上升32.24%；每股收益为0.2835元。
    点评：
    燃气表业务平稳增长，加气站业务并表推动收入高增长。2014年第一季度，公司燃气表业务平稳增长，销量38.84万台，同比增6.01%；收入同比增7.58%。公司收入的快速增长源于去年收购的天然气加气站业务并表，石嘴山市华辰投资、鼎盛热能、盛安天然气销量合计1371.79万立方米。
    净利润增速略低于收入。2014年第一季度，公司归属母公司净利润增速略低于收入。源于（1）毛利率同比下降2.57个百分点。（2）有效所得税率13.22%，同比增7个百分点。
    未来预判：
    1）行业需求高增长：阶梯气价改革直接刺激智能燃气表需求，预计未来2-3 年智能燃气表市场空间同比增速约30-40%。
    金卡股份作为国内销售网络最为全面的厂商，该业务收入增速将达30%左右。
    2）毛利率稳中略降：由于行业需求尚处启动阶段，市场竞争尚不激烈，我们预计智能燃气表行业毛利率不会出现大幅下降。由于IC卡智能燃气表技术相对成熟，我们预计该产品毛利率将稳中略降。
    3）巩固燃气表龙头地位的同时，公司进驻天然气领域，构建新利润增长点。西北部地区气源价格较为稳定，未来不排除该业务地域扩张的可能性。
    盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2014-2016 年净利润分别同比增长36.27%、27.46%、30.01%，每股收益分别达到0.88 元、1.12 元、1.46 元，4 月23 日收盘价对应2014 年动态市盈率为31.36 倍。结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2014 年30-35 倍市盈率，对应股价为26.40-30.80 元，维持“买入”的投资评级。
    主要不确定因素。阶梯气价改革进程低于预期，市场竞争加剧毛利率风险，坏账风险。