事件：2014 年4 月23 日晚，宏大爆破发布2014 年一季报，实现营业收入6.16 亿元，较上年同期增长47.53%，实现归属于母公司的净利润2002 万元，较上年同期增长了44%，折后EPS 0.09 元，符合市场预期。公司同时公布上半年业绩预告，预计实现净利润6499-9098 万元，同比增长0-40%。
    增量来自于收购子公司的并表，主要包括鞍钢爆破（51%）、涟邵建工（51%）。由于少数股东损益为833 万，我们推算得出收购带来的净利润增厚约870 万元，显示归属母公司的净利润增量主要来自于这两家企业并表。
    长期依然看好：战略清晰，模式多样，在手订单充裕。围绕“覆盖矿山全产业链的集成矿业服务”这一战略目标，公司13 年与国内最大的铁矿业主鞍钢矿业合资设立了鞍钢爆破，通过加强与业主间业务关系的绑定，同时为服务商和业主实现业务与资本层面的双赢，未来此种模式有较强的可复制性。
    通过收购涟邵建工将产业链延伸至地下矿山服务。同时，设立了设立宏大国源涉足矿山综合治理及植被恢复，摸索绿色矿山开采的新模式；参股中安科创涉足矿山安全设备生产制造。公司在手订单及可预期共70 亿以上，年化45 亿，相当于13 年的155%。
    短期：跟踪订单执行情况和定增项目进展。公司目前在手订单的执行力度将直接关系到今年的业绩增长。由于一季度属于淡季，下游钢铁和煤炭开工率较低，我们认为需要密切追踪新订单在二季度的执行力度。同时，由于下游钢铁煤炭整体景气度较低，虽然坏账可能较低，但回款周期不免拉长，对公司流动资金要求加大，我们认为公司增发方案一旦获批，将大幅减轻资金压力，并将有效形成资金优势，有利于公司抢占市场。