事件
    公司公布2013 年年报和2014 年1 季报：2013 年营收/利润总额为617.28/42.13 亿，同比增14.04/8.52%，归属母公司净利润33.58 亿，同比增8.91%，EPS 为0.68 元，分配预案为每股派现0.10 元。2014 年一季度营收/利润总额144.39/8.44 亿，同比增16.46/10.85%，归属母公司净利润6.80 亿，同比增9.73%，EPS为0.14 元。
    简评
    毛利率下降、费用率及资产减值损失双升
    公司2013 年度业绩低于预期，主要是由于：（1）毛利率14.53%，同比小幅下降0.20%。因勘察设计服务业务毛利率大幅下降7.18%至31.80%，抵消了施工业务毛利率上升0.6%至12.60%（图2）；（2）期间费用率5.89%，上升0.33%，因财务费用率升0.4%至-0.25%（因经营现金流下降），而管理费用率持平，营业费用率降0.07%至0.35%；（3）资产减值损失1.20 亿，同比大幅增加10.05 倍（95.5%是坏账损失），在收入占比0.19%，同比上升0.17%。
    2013 年现金流有所恶化
    （1）经营活动现金流量净额20.69 亿，同比大幅下降30.95%，源于工程项目增多，预付工程款及各类保证金增多（体现在支付其他与经营活动有关的现金科目大幅增加）；（2）应收账款67.92亿，同比大幅增长36.06%；存货128.58 亿，同比大幅增加50.53%，其中产成品、已完工未结算工程为33.50/65.96 亿元，同比增197.64%/16.95%；（3）收现比98%，维持在高水平，应收账款周转持续恶化因煤化工/化工行业等低迷，业主贷款等资金不到位而支付进度滞后、拖延结算。（图6）2013 年煤化工订单快速增长
    2013 年公司新签合同820.41 亿，同比下降16.19%，如剔除2012 年的迪拜安居工程项目后同比小幅增加3.52%。分行业订单中，煤化工订单爆发增长，新签合同额261.72 亿，同比增55.14%，石油化工快速增长，新签合同额59.69 亿，同比增23.67%.化工/其他新签订单萎靡，393.93/105.07 亿，同比下降8.54%/27.44%（剔除迪拜项目）。（图5）