一季度业绩增长42%，客流表现值得欣喜
    2014 年Q1，公司实现营业收入1.87 亿元，同比增长8.22%；实现归属母公司股东的净利润988.52 万元，同比增长42.45%；EPS0.04 元。据了解，Q1 客流同比增长13%左右，在去年同期客流仍正增长背景下值得欣喜。
    客流增长+费用控制共同推动业绩超预期
    公司1-2 月客流增长良好，预计有20%以上。3 月受党的群众路线教育活动有所下滑，最终Q1 增长约13%。今年一季度门票提价效应将会体现，因此门票收入将快于客流增速，而索道收入预计不低于客流增速。整体营收增长逊于客流增长推断源于酒店业务和其他收入（峨眉雪芽）承压所致。公司毛利率下滑1.9pct，预计与酒店等业务相关。公司三费控制良好，期间费用率降2.90pct，其中销售/管理/财务费用率分别下滑0.28/2.56/0.06pct；管理费用额同比下滑6.56%，是一季度利润大增重要因素，体现八项规定等对地方国企的软约束。
    14 年业绩有望恢复性高增长，Q1 客流和业绩增速将提振市场信心我们认为，在客流反弹+门票提价延期体现+金顶二索产能释放等因素推动下，公司14 年大概率实现恢复性高增长（公司预计14 年业绩0.68 元）。虽Q1 属淡季，对全年贡献低，但客流较好增长和期间费用的良好管控将提振市场信心。
    公司未来交通改善/索道提价/环保车注入/股权激励等看点良多
    首先，今明两年景区内外交通改善（14 年底成绵乐高铁有望通车，15 年景区第二条上山公路有望竣工）有望推动客流大幅增长；其次，公司将募投项目“峨眉山旅游文化中心”实施地点变更为报国寺片区，有助于其更好地吸引客源；此外，公司未来还存在索道提价/环保车注入/演艺政策补贴/股权激励等预期。
    风险提示
    公司成本费用的弹性偏大，再融资项目的培育周期可能较长。
    维持公司“推荐”评级，目前时点建议积极增持
    暂维持公司14-16 年EPS 0.76/0.95/1.14 元，对应PE23/18/15 倍。目前股价已基本接近增发价16.98 元（14 年底解禁），安全边际高。公司14 年业绩恢复性高增长相对有保障，未来催化剂颇多，维持公司“推荐”评级，一年期合理估值23.75 元（对应15 年25 倍），建议投资者目前时点稳步增持。