报告要点： 
    集团层面支持。从集团层面看，中国船舶是中船集团核心民品主业上市公司，业务涵盖船舶造修、海洋工程、动力业务、机电设备等业务板块，深得集团层面支持；与中船租赁签订年度合作协议，体现了集团层面的支持，亦有利于正向引领船舶建造市场价格和促进公司在节能环保船型及高端海洋工程领域的持续、稳定发展。
    产业层面复苏。从产业层面看，新船造价近期出现持续复苏迹象，最新价格较去年同期上涨10%-20%不等，显示供需力量对比发生改善，新船造价有望回到盈亏平衡之上。
    公司层面触底回升。2013年造船完工量的减少和低价船的集中导致了2013年收入的同比下降；公司财务处理稳健，从10年开始在当期利润表中稳步计提减值损失；从资产负债表的角度，截止13年底，建造合同预计亏损（体现在预计负债中）尚有39.01亿元；在集团层面支持和产业层面复苏背景下，公司新接订单有望盈利，基本面开始触底反转。
    困境反转，价值重估，买入评级。基于我们对产业供需、公司运营的理解和判断，预计公司2014-2016年营业收入分别为263.95亿元、295.16亿元和336.30亿元，归母净利润分别为0.84亿元、1.77亿元和11亿元，对应业绩增速分别为112.93%、110.66%和520.15%，对应EPS分别为0.06元、0.13元和0.80元。参考国际可比公司估值，基于集团层面支持、产业层面复苏、公司层面触底回升，我们建议按2倍PB水平来评估中国船舶的合理价值；公司2013年底最新净资产173.48亿元，对应每股净资产12.59元，按2倍PB水平给予目标价25.18元，对应2014-2016年PE分别为412.16倍、195.65倍和31.55倍；公司上一交易日收盘价19.87元，对应PB水平1.58倍，具备价值重估机会，买入评级。
    风险提示。公司层面在手合同的亏损尚未完全在利润表中体现；集团层面的支持力度和进度有不确定性；产业层面新船价格复苏的持续性和幅度有不确定性。
    事件： 
    公司发布了2013年年报及第五届董事会第十九次会议决议公告
    2013年业绩和分配预案。2013年度，公司全资子公司外高桥造船转出江南长兴造船51%股权、转进江南长兴重工36%股权，全资子公司沪东重机增资广州中柴至51%股权，实现了对上海江南长兴重工有限责任公司和广州中船船用柴油机有限公司的同一控制下企业合并。按并表后同一口径数据，2013年全年，收入221.98亿元、同比降25.15%，归母净利润3953.51万元、同比扭亏，EPS0.03元；2013年Q4单季度，收入71.95亿元、同比增7.31%，归母净利润2423.22万元，EPS0.02元。拟每10股派发现金红利0.1元（含税），派发红利总额1378.12万元。
    2013年全年新签订单。船舶制造方面，承接新船订单108艘/1392.08万载重吨，吨位数同比增长285.26%；船舶修理方面，承接修船订单金额15.87亿元；动力设备方面，承接柴油机订单189台/384.16万马力，功率数同比增103.74%；海洋工程方面，外高桥造船承接自升式钻井平台6座、平台供应船（PSV）4座，中船澄西（广州）一次承接2艘FPSO改装项目；机电设备方面，承接机电设备合同金额15.57亿元。
    2014年经营计划。计划完成营业收入270亿元，其中：船舶造修板块营业收入165亿元，海洋工程板块营业收入34亿元，动力装备板块营业收入47亿元，机电设备板块营业收入26亿元。
    与中国船舶(香港)航运租赁有限公司签订2014年度日常经营合作协议。2014年度，中船租赁（及其成员）拟向中国船舶（及其成员）订立总金额不低于70亿元人民币的船舶及（或）海洋工程产品建造合同，交易涉及的产品类型主要包括但不限于：散货船、集装箱船、油船、海洋工程产品（海洋石油钻井平台、海洋工程船等）。
    拟委托中船财务有限责任公司开展资金管理业务。授权公司全资子公司外高桥造船（及其控股子公司）、中船澄西可以新增不超过60亿元人民币，委托中船财务进行资金管理业务，其中：外高桥造船（及其控股子公司）可新增不超过55亿元人民币，中船澄西可新增不超过5亿元人民币。
    董事长胡问鸣先生提名陶健先生担任公司董事会秘书。陶健先后任上海中华造船厂经营处民船科科长、经营处处长，中国船舶工业贸易公司出口一部副总经理、船舶一部总经理、公司总经理助理兼船舶一部总经理、公司副总经理，中国船舶工业集团公司海工部副主任，任期至第五届董事会期限届满。
    点评： 
    1. 集团层面支持
    集团层面支持。中船集团下属三家上市公司，中国船舶、广船国际、
    ST钢构。中国船舶是中船集团核心民品主业上市公司，业务涵盖船舶造修、海洋工程、