事件：
    泰和新材公布2014 年一季报，报告期内实现营业收入4.03 亿元，同比增长8.35%；营业利润6472 万元，同比增长357.0%；归属于上市公司股东的净利润5068 万元，同比增长278.4%，扣除非经常性损益后净利润4972 万元，同比增长360.7%。按5.09 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.10 元，每股经营性净现金流量为0.18 元。同时，公司预计2014 年1-6 月归属上市公司股东的净利润为8100~10000 万元，同比增长112.28%~162.07%。
    点评：
    公司2014 年第一季度业绩与我们此前EPS 为0.10 元的预测一致。氨纶价格同比上升，芳纶销量增长，共同推动公司业绩快速增长。
    氨纶、芳纶盈利均有增长，推动公司业绩大幅提升。2013 年氨纶市场景气向上，全年氨纶价格涨幅在5000 元/吨以上，2014 年一季度氨纶价格基本持稳，同比去年有较大提升，是带动公司业绩同比大幅增长的重要原因；而芳纶业务在经历了2013 年的低迷后，价格触底，而进入2014 年后，由于市场竞争格局有所好转，产销良好，单季盈利水平同比向上，为整体业绩增长提供助力。公司两大业务均同比向好，带动销售收入稳步提升，综合毛利率由去年同期的14.26%提高至23.70%，同比增加9.44 个百分点，而期间费用率同比下降2.56 个百分点至6.89%，推动净利润大幅增长。
    氨纶维持良好盈利，芳纶推广成效可望逐步显现。进入二季度以来氨纶价格以稳为主，同比去年仍有较大幅度提升，将继续推动业绩增长；而芳纶业务上，公司常规产品销售形势良好，而差异化产品开发推广效果也将有所显现，可望继续带动销售和盈利能力回升，预计公司后期业绩快速增长的趋势将延续。
    中长期看，氨纶竞争结构相对有序，有望延续良好的盈利水平；芳纶低端、常规产品触底改善趋势已有显现，而公司着力研发推广的高端差异化品种，可用于环保、军工、新能源等领域，后续有望随着市场逐步被打开而成为新的增长动力。
    维持“增持”评级。泰和新材是国内氨纶和芳纶领域的领先企业，2014 年一季度氨纶价格同比提升，芳纶销售增长，两大业务盈利同比均有增长，推动业绩快速提升。后续由于氨纶竞争格局较为有序，预计将延续良好盈利水平，芳纶产品不断向高端、差异化应用拓展，具有广阔的发展空间。我们维持公司2014~2016 年EPS 分别为0.48、0.64 和0.77 元的预测，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：氨纶下游需求低于预期的风险；芳纶产品应用推广进程慢于预期的风险。