亊件：泰和新材公 告 2014 年 1 季报，报告显示公司 2014 年 1 季度实现营业收入4.03 亿元，同比去年增长8.35%，扣非后归属于上市公司股东的净利润4972万元，同比增长360.67%，实现EPS0.1 元。预计2014 年1-6 月归属上市公司股东净利润区间为8100 万元-1 亿元，增速区间为112.28%-162.07%。
    投资要点：
    氨纶景气周期可持续：氨纶均价同比上涨使14 年1 季度营业收入同比增长8.35%，综合毛利率同比上升约7.11%。2014 年1 季度氨纶景气周期持续，40D 均价同比去年同期上涨约12%，显著提升氨纶毛利率，带劢营业收入和综合毛利率的提升； 我们预计2014 年氨纶需求增速可保持10%-15%左右；2014 年上半年几乎无新增产能，14-15 年全年产能增速约为5.8%、5.5%，随着2 季度40D 进入旺季，氨纶价格在供需偏紧的情况下将持续上涨。
    14 年1 季度间位芳纶价格见底、开工率提升。间位芳纶经过一年的价格下滑净利率约10%左右，行业亏损严重，价格已经见底；14 年1 季度间位芳纶开工率由70%已逐步提升至80%-90%，间位芳纶的需求在14 年将逐渐好转的主要原因是：（1）14 年随着价格企稳，之前被压制的需求逐渐释放；（2）价格处于低位有利于产品的推广；（3）在防护领域的应用将会有较好进展；14 年1 季度对位芳纶开始盈利。1 季度对位芳纶开始盈利，开工率由50%-60%逐步提升至满开状态，主要原因是：（1）公司14 年调整产品结构，高端产品的占比将有所提升；（2）目前工艺问题基本解决，生产效率改善，成本同比去年将有所下降；（3）随着针对室外光缆和防护服等高强度、高模量的产品推出，产品推广效果逐渐显现，带劢开工率的提升同时降低成本；公司2014-2015 年的EPS分别为0.51 、0.62 、0.68 元，对应PE分别为17.43、14.47 、13.05，未来6-12 个月的目标价为10 元，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：行业产能扩张速度超市场预期；经济增速放缓带来的需求低于预期。