13 年公司业绩基本符合我们的预期：13 年公司实现营业总收入35.66 亿元，同比增长4.79%，营业利润1.88 亿元，同比增长11.79%，归属于上市公司股东的净利润1.22 亿元， 同比增长9.45% ， 净利率3.41% ； 折合EPS0.17 元，扣非后EPS0.22 元，每10 股派现0.50 元（含税），分红率29.34%；实现经营活动净现金流3.28 亿元，同比增长-32.42%；实现加权平均ROE9.83%，同比提升0.20 个百分点；13 年公司业绩基本符合我们的预期。 
    主营业务中商业毛利率平稳，医疗毛利率显著提升：13 年公司营业收入达35.66 亿元，同比增长4.79%，增速较去年同期提升4.07 个百分点。其中商业实现收入30.36 亿元，同比增长3.23%，增速较去年同期提升5.39 个百分点，毛利率达16.33%，较去年同期提升0.09 个百分点；医疗业实现收入4.39 亿元，同比增长14.53%，毛利率达29.53%，较去年同期提升4.88 个百分点。 
   14年有望确立商业零售业务的拐点：公司是陕西省规模最大的百货龙头之一，近年来保持较为稳健的扩张步伐， 初步建立了辐射全省的连锁百货网络。公司旗下有5 家零售门店，分别为钟楼店、安康店、咸阳店、宝鸡店、西旺店，均位于西安市或陕西省内主要二线城市的核心商圈， 位置优越，物业稀缺，自有物业比例超过90%。13 年，钟楼店、宝鸡店、咸阳店3 店合计营收和净利润在公司商业业务中的占比分别达到93%、94%，是公司商业收入与利润的主要来源。公司主力门店钟楼店业改升级工程已顺利完成，14 年营收、利润将进入恢复增长期；次新门店宝鸡店已于13 年首次实现年度盈利，西旺店走出培育期， 经营业绩也有显著提升。我们认为随着公司主力门店恢复增长、次新门店进入盈利期，公司于14 年有望确立商业零售业务的拐点，实现商业平稳增长。