投资要点：
    预计半年报持续大幅增长。公司1Q14 实现营收190 亿元，同比增长5%；净利润6.22亿元，同比增长203%，增速达到预告上限（107%-210%）；每股收益0.18 元。扣非后的净利润7.62 亿元，非经常项对业绩产生负面影响，主要是公允价值损失3 亿元，系衍生品价值重估产生损失所致。公司预计2014 年1-6 月净利润为8-10 亿元，同比增长158%-222%。
    收入结束6个季度负增长。公司收入结束3Q12-4Q13 的连续6 个季度的负增长，显示出淡季不淡的特点，国内通信设备需求因4G 建网大幅转好，需求旺盛态势可持续。
    毛利率恢复到衰退前水平。综合毛利率33.5%，同比提升7.2 个百分点，环比提升2.4个百分点，恢复到11 年衰退前的水平。一方面是由于严控海外亏损订单的签订，高毛利率国内无线产品因4G 投入收入占比提升，另一方面公司减少国内终端销售，终端收入占比下降。由于公司刚进入4G 系统确认高峰，因此毛利率将保持高位。
    继续严控费用。期间费用率37.6%，同比降1.1 个百分点，环比降1.6 个百分点，我们分析公司控制单人员成本，同时注重研发产出，预计今后的费用控制将保持谨慎原则。
    再次重申“买入”评级。2014 年国内运营商移动网络投资增幅达到50%，其中4G投入增长136%。随着运营商4G 建网竞赛白热化，4G 投入还有望进一步上调。作为行业龙头以及A 股唯一的无线系统设备厂商，公司业绩快速增长的确定性最强，预计2014 、2015 年的净利润增速为98%、30% ， 2014-2016 年每股收益分别为0.78/1.02/1.26 元，对应PE 为17x/13x/11x，被明显低估，再次重申“买入”评级，建议投资者介入。
    风险提示：4G 投入不达预期，毛利率高位态势未能保持。