主业快速增长30%，略超预期
    收入45.0 亿（+13%），归母公司净利润2.02 亿（+26%，完全符合预期），医药工业快速增长使得净利润维持较高增长），EPS0.46 元；扣非后净利润2.03亿元（+30%，略超预期），合每股0.47 元。ROE 为7.54%；经营性现金流-1.07元/股，其中医药商业主要平台母公司经营净现金流-0.47 元+医药工业主要子公司经营净现金流-0.60 元，主要是应收账款较年初大幅增加（年初应收账款高，至年底逐步收回），1 季度是医院回款最差季节，行业共性，历年如此。
    工业快速增长，毛利率提升；商业受医保控费影响，毛利率有所下降医药工业：预计总体增长约35%超预期，即使剔除13Q4 部分收入确认在14Q1，收入仍快速增长30%：其中百令胶囊增长超30%，糖尿病药物增长约50%（主导品种阿卡波糖受益于进入新版基药目录放量增长50%以上），免疫抑制剂增长10%以上，消化系统药物增长20%以上。此外公司逐步进军抗肿瘤药、肝病等领域，由目前专科特色用药+品种少而精的发展阶段进入高端专科用药系列化多品种销售阶段。同时公司2013 年通过收购获得5 个处于临床阶段的中药独家品种，进军中药领域，为长远发展再添一翼。
    医药商业：受杭州市医保控费影响，预计总体增长近10%，其中母公司（主要商业平台）增长7%。
    毛利率：整体毛利率提升2.83pp，其中主要商业平台母公司毛利率下降0.49pp，主要工业平台子公司毛利率增长3.18pp，预计医药工业毛利率同比也提升。
    风险因素vs 股价催化剂
    1） 股改承诺事项解决、启动再融资；2）器官移植政策的影响vs 逐步放开；看好优秀主业的长期稳健成长性，维持“推荐”评级
    维持14-16EPS1.65/2.03/2.48 元，同比增25%/23%/22%。目前14PE27X，短期估值合理，市值仍有较大提升空间，一年期合理估值49-53 元（15PE24-26X）。
    公司的医药工业业务专注专科治疗特色，研发支持和销售实力突出，后续产品储备丰富；医药商业业务为浙江区域龙头，历年经营稳健。主业整体经营优异，中长期发展方向明确，一旦股改承诺解决，启动再融资，有望解决工业产能瓶颈并促商业扩张，看好公司优秀主业的长期稳健成长性，维持“推荐”评级。
    建议坚定持有，不断以时间换空间，获取中长线稳健收益。