业绩符合预期。2014 年1-3 月，公司实现营业收入2.62 亿元，同比增长51.4%；归属于上市公司股东的净利润5090 万元，同比增长48.3%；归属于上市公司股东的扣非净利润4066 万元，同比增长84.7%，EPS 0.11 元，符合预期。公司公告上半年净利润同比增长30%-50%。
    盈利质量持续提升。一季度公司扣非净利润增速远超收入；并且，现金流情况良好，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增长120.6%，表明其主营业务的盈利质量正在不断提高。
    智能语音需求全面启动。近期公司公告子公司讯飞数码收到国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》。军工资质壁垒极高，此次突破既表明其技术能力得到国家高度认可，也说明语音技术未来将在军工领域发挥巨大作用，例如单兵通信系统、军工降噪产品等。语音技术在教育、电信等行业已经快速普及，在电视、手机等消费领域也全面开花，军工行业将是下一片蓝海。未来，公司还将加大语音交互硬件的研发力度，试水软硬一体化产品，重点关注可穿戴设备和医疗健康领域。
    教育产品线完善，将受益于教育信息化投资热潮。随着政策的密集出台，教育信息化被提升到新的战略高度，预计到2017 年市场规模将超过3000亿元。公司的教育产品线完善，将是行业爆发的最大受益者之一。目前公司的在线课堂产品在安徽省已开始试点，未来有望在全国范围内推广。除此之外，公司在听说考试评测系统，区域资源公共服务平台、数字校园等也有布局。
    投资建议：智能语音技术的全行业应用已经启动，2014年将是公司实现跨越式发展的新起点。公司在各行业的长期布局将进入收获期。账面上的16亿现金则为其外延并购提供了很大的空间。预计2014-2015年EPS分别为0.78、1.27元，维持“买入-A”投资评级，目标价41元。
    风险提示：与中移动合作不达预期的风险。